1）估值/位置/预期均处于底部。 今年PE12-13x（历史PE区间10-25x），年初至今几乎没涨。 2）去年回购+分红26亿美金，对应回报率4%。 去年回购较少，未来1年半还有40亿美金回购额度，若今年回购20亿、分红不变，回报率可达6% 以上。 在手现金超过1100亿R提示一下底部的【网易】，近期路演积极在call，重申核心逻辑： 1）估值/位置/预期均处于底部。 今年PE12-13x（历史PE区间10-25x），年初至今几乎没涨。 2）去年回购+分红26亿美金，对应回报率4%。 去年回购较少，未来1年半还有40亿美金回购额度，若今年回购20亿、分红不变，回报率可达6% 以上。 在手现金超过1100亿RMB。 3）梦幻改版造成的情绪影响较大，但我们认为改版本质上是回归游戏可玩性，让利于普通玩家，走平 价化路线提高用户活跃，对长周期更有利。 监管担忧过虑。 4）市场担心游戏增长前高后低，实际上下半年游戏收入绝对值不弱（基数上行），且核心产品永劫、 燕云主要在Q3，当前预期并不高。 《》三测（5.31-6.22）口碑很好，3A品质、内容有深度、单机/多人切换、玩法丰富，纯 皮肤付费，武侠版GTA。 网易毫无 ...