空运市场趋势 - 2023年以来随着商业航班的逐步恢复,航空运力供给已经在逐步增加,未来随着国际航线客机腹舱的进一步恢复,预计空运运力供给还将继续得到释放[1][2] - 全球航空货运需求取决于海外跨境电商市场以及高端制造相关的空运需求情况,2024年1-5月空运运价略高于2023年同期[2] 海运业务影响 - 公司海运代理业务不提前锁定运价,因此运价波动会对收入产生同向影响,但对板块利润影响有限,海运代理板块分部利润主要与箱量及为客户提供的服务链条长短相关[3][4] 海运代理利润提升 - 公司以往海运业务更多是提供简单环节服务,单箱毛利水平较低,近几年公司对单一环节、利润率较低的业务进行了部分取舍,同时努力提升多环节业务箱量,海运业务单箱毛利逐渐提升,未来公司将继续努力延长服务链条,从存量业务中挖掘增量服务和利润[4] 空运业务模式 - 公司通过包机、包板、包舱提前锁定部分可控运力,业务模式由传统货代模式向"新型承运人"的复合模式转变,目前公司空运通道业务中,约25%-30%是通过公司可控运力运输,其余部分为市场临时采购空运运力[5][6] - 公司包机协议期通常为一年,主要线路是从中国到欧洲、北美等地区[6] 跨境电商业务影响 - 公司跨境电商物流美线业务以头程操作、干线运输为主,目前相关业务仍在正常开展,公司将密切关注后续进展[7] 业务量预期 - 公司海运代理、空运代理业务量主要与中国出口贸易货量相关,跨境电商物流业务量与中国跨境电商出口海外需求相关,海外电商渗透率仍远低于国内,目前我国跨境电商市场整体仍处于增长态势[8] 合同物流业务 - 公司合同物流业务基于长期的合作关系,为客户提供包括采购物流、生产物流、销售物流、逆向物流等供应链物流管理服务,目前聚焦于快消零售、汽车新能源、电子科技、医疗健康等细分市场[9] - 2024年第一季度,公司合同物流业务量同比增长26.4%,但受客户价格压力、仓储市场租金下滑等影响,利润端承受一定压力,预计合同物流带来的利润压力还将持续一段时间[10] 派息政策 - 公司没有派息指引,但自2003年在香港上市以来一直保持了稳定的派息,近几年派息率均在30%以上,2021年达到36%,2022年超过40%,2023年达到50%,未来将继续根据经营情况、资金安排等统筹考虑派息事宜[11][12] 未来展望 - 中外运敦豪的服务在时效性、安全性、服务质量等方面都处于市场领先地位,但受中国进出口贸易、跨境电商增速放缓等因素影响,未来可能不会保持过去几年的高速增长,其利润水平取决于进出口贸易、电商市场变化、商业航班恢复、油价、汇率等多方面因素[13] 资本开支及并购计划 - 过去几年公司每年资本开支约20亿元人民币,主要用于物流基础设施建设和改造升级、物流设备采购等,未来将继续关注是否需要加强核心资源获取,如大湾区、长三角、北上广深等地区[15] - 未来并购目标将重点围绕东南亚、拉美等地区,主要关注可以对公司海外端网络形成有效补充、增强海外属地运营能力的标的,但具有不确定性[15] REITs申请进展 - 公司于2022年6月披露了开展基础设施公募REITs申请发行工作的公告,本次拟入池基础设施项目共6处,分别位于昆山、无锡、金华、天津、成都,资产面积约30万平方米,由于涉及多个监管部门审批,时间上存在一定的不确定性[14]