公司经营情况 - 2023年公司营业收入2.43亿元,同比下降约17.41%,归母净利润5403.85万元,同比减少48.72%,扣非归母净利润3472.49亿元,同比减少60.89% [1] - 2024年一季度,公司营业收入7970.68万元,同比增长17.36%,其中培养基产品收入7154.50万元,同比增长71.00%,CDMO服务收入804.53万元,同比减少69.15%,公司境外收入3280.51万元,同比大幅增长795.66% [6][15] - 2023年,公司培养基产品营业收入171.99百万元,同比减少15.46%,毛利率69.50%,同比减少4.72个百分点 [2] - 公司CHO培养基业务收入133.49百万元,同比下降约11.11%,毛利率71.55%,同比减少4.23个百分点,293培养基业务收入22.56百万元,同比减少44.94%,毛利率70.32%,同比减少0.04个百分点 [2] - 公司CDMO服务营业收入70.70百万元,同比下降22.17%,毛利率33.37%,同比减少7.62个百分点 [3] - 2023年,公司境内营业收入203.98百万元,同比下滑16.02%,毛利率58.10%,同比降低1.44个百分点,境外收入38.71百万元,同比下滑24.67%,毛利率63.62%,同比降低21.28个百分点 [4] 研发及客户拓展 - 2023年,公司研发投入43.06百万元,占营业收入的17.71%,同比增长29.70%,研发人员63人,占员工总数的22.11%,同比增长21.15% [7] - 2023年,公司与多个国内外知名药企、Biotech和科研院所建立了合作关系,累计服务了超过1400家客户 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3.64、5.30、7.23亿元,同比增长49.7%、45.6%、36.3%,归母净利润分别为1.02、1.60、2.17亿元,同比增长89.1%、56.9%、35.1% [8] - 考虑到公司作为国内培养基龙头企业,产品具备出海竞争力,参考可比公司,给予其2024年60倍PE,对应公司合理市值61.30亿元,对应每股目标价53.41元,给予"优于大市"评级 [8] 风险提示 - 市场竞争加剧风险,全球生物医药研发支出下降风险,客户产品管线拓展不达预期风险,客户产品管线变更进度不达预期风险,海外市场拓展风险 [9]