会议主要讨论的核心内容 - 小米集团24Q1营收为75.5亿元,同比增长27%,其中手机、IoT、互联网收入分别预计为465/204/80亿元,同比增长33%/21%/14.5% [1] - 整体毛利率由于IoT毛利率创新高+高毛利的互联网业务强劲,环比持续提升至22.3%,同比增加2.8个百分点 [1] - 24Q1调后净利润大超预期为64.9亿元,同比增长100.8%,造车等创新业务费用为23亿元,对应核心业务调后净利润为88亿元,同比增长103% [1] - 手机业务出货量增长强劲,24Q1出货量为4060万台,同比增长33%,远高于全球出货量9.8%的同比增速,市场份额提升至13.8%,位列全球第三 [1] - AIoT&互联网业务表现亮眼,IoT毛利率达到历史新高19.9%,互联网业务单季收入超80亿元 [1] - 汽车业务首战告捷,目前最新锁单量为8.8万台,公司目标全年保证10万台交付,冲刺12万台 [1] 盈利预测及估值 - 预计小米集团2024/2025年收入3379/3884亿元,同比增长25%/15%,调整后净利润168/178亿元 [1] - 给与公司核心主业24年15x PE,汽车24年2x PS,目标价22.9港币,给予"买入"评级 [1] 风险分析 - 新产品出货量不及预期;手机市场下行风险,大盘出货量下跌,新品推广不及预期 [2] - 存货减值拨备的风险;政策管理风险,国内互联网业务发展受限;海外产品竞争加剧 [2] - IoT周期属性较强,需求端疲软;宏观经济下行导致3C类产品需求下降;欧洲能源紧缺的影响 [2] - 汇率波动风险;地缘政治风险导致部分国家业务受损 [2] - 互联网业务受宏观经济影响,广告业务持续受到冲击;造车等新产品业务造成的研发费用呈长期上升态势,带来利润端压力 [2]