固生堂交流纪要
02273固生堂(02273)2024-06-03 22:26

会议主要讨论的核心内容 关于业绩预期 - 公司2024年Q1同比增长40%以上,4月同比增长30%以上,5月增长趋势不错,全年增长目标为30%以上的收入增速,35%以上的利润增速[1] - 公司今年新店推进顺利,全年计划新增10-15家门店,截至目前已新开9家门店,上半年可以完成全年目标[1] - 公司未来3年增长目标是保持30%以上的复合增速,利润增速预计超过收入增速[1] 业绩增长驱动因素 - 公司今年的业绩增长主要由内生增长和并购增长贡献,其中内生增长超过20%,并购增长贡献不到10%[2] - 新店增长对业绩的贡献不到10%,内生增长主要源于现有门店的持续增长,很多门店还处于高速成长期,市场占有率较低[2] 各城市增长情况 - 北京、上海、广州、苏州等城市2024年预计收入同比增长30%以上,深圳增速相对较慢[3] - 北京和上海今年有新店增加,收入增长趋势更好,江苏几个城市合计已成为收入贡献第一大来源[3] 利润率情况 - 公司能够将原材料成本上涨的影响通过加成的方式转移到下游,利润率正在上升,主要得益于规模效应[4] - 目前超过50%的门店利润率超过30%,平均门店利润率24-25%左右[4] 并购整合 - 公司新增门店以并购为主,主要考虑牌照、床位、医生等因素,以获取牌照为核心目的的并购项目占比较高[5] - 公司不看重并购标的原有业务体量,业绩主要来自于并购后的增长,并购价格相对便宜,并购估值平均0.6-1.5倍PS[5][6] - 公司在租金方面有较强的议价权,可以要求房东降低10%的租金,并且可以迁址而不需要重新申请牌照[7][8] - 公司并购的项目基本都有医保资质,新签的北京亚运村医院计划2024年申请医保资格[9] - 北京望京门店并购后2年内收入可达1亿,利润率达40%,杭州大同门店并购后也能快速收回投资成本[6] - 固元堂的整合预计半年左右时间可以完成[11] 医生团队 - 公司的获医小组约400人,主要来自医药代表,通过数字化系统实时管理,重点考核医生开发团队的数量和质量[12] - 公司认为医生工时数的拓展空间较大,目前医生平均每年业绩贡献40-50万,未来提升空间较大[13] - 公司通过细致的运营服务工作,帮助新来医生将门诊量从3-5个提升到10-15个,并建立会员体系增强患者粘性[15] - 公司通过患者管理、发布挂号链接等方式来增加医生的客流量[16] - 公司的医生资源稳定性强,每年增长约15%,医生更看重平台的可靠性、品牌等[18][19] - 自有医生的创收能力更强,目前占比10%但可贡献34-35%收入,公司目标是将自有医生的收入贡献提高至50%以上[20] 其他 - 医保收入占公司总收入约40%,其中医保统筹占比20%以上,医保个账占比10%以上[23] - 目前60%的患者是自然到店,30%通过微信小程序等预约挂号[24] - 公司的平均客单价为500多元,药费占比60%,治疗费用占比20%[25] - 公司有一套评价体系,目前好评率达到97%,差评主要是因为就诊环境[26] - 院内制剂目前销售体量较小,预计为百万级收入[27] - 公司近期有1笔大宗交易,是公司员工持股平台的减持行为[28] - 股权激励费用主要集中2023年和2024年,之后会逐渐降低,公司未来可能还会考虑进行股权激励[29] - 公司计划每年将利润的30-50%用于股票回购或分红[30][31] 问答环节重要的提问和回答 问答1 Q: 公司如何与医院和医生建立合作关系?[21][22] A: 公司在与医院建立合作关系时,首先需要签署医联体,再吸引医生来坐诊。公司核心优势在于基层布局,医联体只是辅助性工具,真正重要的是能够吸引医生资源。公司与三甲医院不是竞争关系,而是增加医疗资源供给的合作伙伴。公司不提供住院、手术等服务,专注于基层医疗,三甲医院更倾向于处理疑难杂症,公司将这部分患者推荐给三甲医院。 问答2 Q: 公司如何跟踪患者体验?[26] A: 公司有一套评价体系,患者就诊完毕后会收到点评提醒,可以对就诊环境、服务、医生等进行评价。目前好评率达到97%,并且相对稳定。差评大部分是因为对环境的不满,如等待时间长、环境拥挤等。公司的老店正在通过扩大面积或搬迁来优化就诊环境。