会议主要讨论的核心内容 新型趣闻市场的增长 - 新型趣闻市场的增速可能高达13%,是一个结构性的变化 [1] - 新型趣闻产品(电热蚊香片、电热蚊香液、花露水等)占总体沙虫虚文市场的零售额比例为44%,与发达国家70%的占比相比还有较大提升空间 [1] - 行业监管政策近年来收紧,凡是具有趣味和防蚊属性的产品都应归为农药产品管理 [1][2] 行业监管和格局 - 国家对于更多贴牌生产的公司进入趣闻行业持谨慎态度,要求企业取得农业生产许可证和农药登记 [2] - 行业存在一些乱象,如有些产品宣称无毒无害但未提供检测指标,有些产品声称纯绿色天然但实际含有化学成分 [3] - 行业前五大品牌的市场占比较高,如兆云集团占16%,其他品牌如雷达、中山揽局、枪手、黑猫神全无敌等占比较低 [3][5] 不同趣闻产品的差异 - 趣闻产品的主要原料包括臂纹案、趣闻纸、枪派纸,各有优缺点 [5][6][7] - 未来趣闻产品可能向着更低毒性、更长效的方向发展,如激活蚊子嗅觉从而阻止其获取血液气味 [7] 公司财务表现 - 润本在趣闻行业的增速和毛利水平领先,净利润率达22% [8][9] - 一些白牌品牌如玩鸭、贝德美的净利润率较低,可能存在质量和成本控制问题 [9] 线下渠道拓展 - 公司计划通过经销商渠道大幅拓展线下业务,预计增长超过40% [10] - 线下渠道拓展需要找到与品牌定位匹配的渠道,如新零售渠道 [10] - 线下渠道拓展对公司毛利率的影响可控,因为产品结构调整可抵消渠道变化带来的影响 [11] 新品类拓展 - 公司在趣闻、儿童防晒等细分品类持续推出新品,如定时开关电热蚊香页、儿童防晒贴等 [12][13][14] - 公司在功效性护肤品等细分品类也有较大拓展空间,如针对湿疹、皮肤屏障修复的产品 [26] 管理团队和估值 - 公司管理团队和组织架构较为稳定,经营思路清晰灵活 [27][28] - 公司估值水平可参考同行业头部公司如百亚股份,预计未来可保持30%左右的增速 [31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 抖音渠道对公司品牌力的影响如何?[29][30] Jiazhen Zhao 回答 抖音渠道可以帮助公司在趣闻、音同等细分市场形成品牌力,但对于已有较强品牌的护肤品等品类影响有限。抖音更多体现为渠道红利,需要持续投放才能维持销量。[29][30] 问题2 Yang Bai 提问 公司的估值水平如何评估?[31][32][33] Jiazhen Zhao 回答 可参考同行业头部公司如百亚股份的估值水平,结合公司的高增长潜力、小市值特点等因素,给予合理的估值区间。公司未来3年目标翻一倍,30%左右的增速在当前消费环境下较为稀缺。[31][32][33] 问题3 Joyce Ju 提问 公司在儿童护理品类的发展前景如何?[15][16][17][18] Lei Chen 回答 儿童护理品类具有较大发展空间,0-13岁人群规模约2亿,父母在育儿支出方面的需求持续增长。公司在细分品类如儿童洗护、防晒等方面有较强的创新能力,未来可持续发展。[15][16][17][18]