会议主要讨论的核心内容 - 线控转向是一个在高阶自动驾驶时代弹性非常大的增量系统,对L3/L4有强大的应用前景,同时在L2时代也可以提升整个座舱的布置和行驶体验 [1][2][3] - 线控转向系统的ASB成本预计从现有的200美元左右提升到600美元左右,具有2.5-3倍的弹性空间 [1] - 公司的传统业务有望在今年实现业绩修复,同时线控转向等新兴业务也将开始贡献增量 [1][7][10] - 线控转向系统可以实现驾驶座位的灵活布局,满足消费者对自动驾驶场景下的多样化需求 [3] - 线控转向系统目前处于早期阶段,今年首批车型量产,明年有望大规模量产,到2026年全球市场规模有望达到15亿美元 [4][6][7] - 公司是线控转向系统领域的龙头企业之一,预计2026年可贡献5亿美元营收,占公司总营收10%左右,毛利率有望超过20% [6][7] - 公司近年来受到一些非经常性因素影响,导致利润率较低,但随着这些因素消除,公司的盈利能力有望在未来2-3年内得到修复,净利率有望达到5%左右 [8][9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 分析师提问 公司线控转向系统的具体技术原理是什么?它与现有的转向系统有什么不同? [2] 公司回应 线控转向系统是将方向盘和下面的转向机在硬件上分离,上面的方向盘作为传感器输入转角,下面的转向机根据传感器信号进行转向控制。这种技术在飞机上已经广泛应用,在汽车上也有部分车型如特斯拉Cybertruck和蔚来EP9采用。相比传统转向系统,线控转向具有更大的布局灵活性和行驾体验提升。 [2] 问题2 分析师提问 为什么线控转向系统的供应商相对较少,行业格局相对集中? [4][5] 公司回应 线控转向系统的核心零部件较大,要做到尺寸精度一致性比较困难,这是导致供应商较少的主要原因。目前全球范围内,除了博世、财福等巨头外,纳西特、捷泰格特、万都等大型企业也是主要参与者,整个行业格局相对集中,没有太多小型企业。 [4][5] 问题3 分析师提问 公司在北美市场的业绩表现较弱,对整体利润有较大影响,未来如何改善? [8][9][10] 公司回应 公司北美市场占比较高,受到当地一些罢工和生产中断等因素影响,导致利润率大幅下降。但这些异常因素已基本消除,加上公司在亚太市场特别是中国的业务快速增长,预计未来2-3年内公司的整体盈利能力将得到明显修复,净利率有望达到5%左右的合理水平。 [8][9][10][11]