公司概述 - 柏基是一家成立于1908年的基金管理公司,总部位于英国苏格兰爱丁堡,有116年的历史 [2] - 公司专注于长期主动管理型的股票投资,管理规模达到3000多亿美元 [2] - 柏基的客户主要是全球顶尖和专业的大型机构客户,如养老金、主权基金和保险公司等,客户合作时间平均为8至10年,有客户与柏基合作超过110年 [2] - 投研团队流动性低,稳定性强,团队流动率不到5%,平均司龄约20年,拥有多元化背景 [6] 投资理念与策略 - 柏基强调极致长期的投资理念,通过长期投资实现价值创造,忽略短期市场波动,平均持股周期为8至10年 [3] - 柏基认为市场本身不重要,重要的是寻找并长期持有那些少数伟大的公司 [4] - 公司通过与全球顶尖学术机构和企业家的深入合作,获取独到的投资信息和前瞻性洞见 [4] 核心产品介绍 - 柏基的旗舰产品是长期全球增长股票策略,成立于2004年,管理规模达到432亿美元 [5] - 该产品专注于投资全球范围内的成长型股票,追求长期稳定的超额回报,过去20年中为客户带来了近8倍的净回报,年化表现远超过基准 [5] - 投资组合高度透明,每季度末向客户完全披露所有持仓和调仓动作 [5] 投研团队与人才培养 - 柏基的投研团队由190位成员组成,来自57种不同的专业背景,非金融专业人员居多 [6] - 公司提供长达5年的培训计划,确保团队成员具备扎实的金融知识和广阔的视野 [6] - 投研团队成员晋升路径清晰,优秀成员有机会成为公司合伙人,享有公司分红等激励 [6][10] 投资决策和组合管理 - 使用股票研究框架"10问"来筛选具有长期成长潜力的公司 [7] - 投资组合透明,每个季度公开全部持仓及权重 [8] - 组合全球分布,不局限于单一国家,平均持股周期近10年 [8] 风险管理 - 重视长期投资机会,避免错失顶尖投资机会的风险 [9] - 通过均衡配置全球发展趋势来分散风险 [9] - 相信长期持有优质公司可以抵御市场波动 [9] 持有公司的长期成长性 - 即使是规模较大的公司,如亚马逊和特斯拉,仍具备成长潜力 [11] - 柏基相信这些公司未来能继续带来良好的投资回报 [11] - 亚马逊作为1.8万亿美元规模的公司,具有上行空间,电商和云服务业务有广阔前景 [12] - 特斯拉市值5000多亿美元,但有储能业务和自动驾驶技术,有成长空间 [13] 发现和投资新公司的方法 - 通过不同策略梯队,如小盘股策略和未上市公司投资,发现新公司 [14] - 利用多元化信息来源,包括企业家推荐,挖掘早期企业 [14] - 保持投资组合更新,引入新公司,维持成长性 [14] 投资策略和组合管理 - 柏基组合中包含不同成长阶段的公司 [15] - 柏基持有原则比卖出原则更重要 [15] - 卖出原则基于公司不再具有上行空间(基本面和成长性判断)或投资逻辑受损 [15] 过往年度回撤及修复情况 - 历史上经历过两次大回撤,2007-2009年金融危机和2022年多重因素影响 [16] - 2007-2009年全球金融危机期间回撤55%,24个月内完成修复 [16] - 2022年俄乌战争和疫情导致流动性紧缺,回撤尚未完全修复,但宏观环境改善,预期修复和成长 [16][17] 风险管理策略 - 组合中维持30-40只股票分散风险 [17] - 单一股票权重不超过10% [17] - 配置至少6个国家,6个行业 [17] - 选择基本面健康的公司进行投资 [17] - 组合业务配置均衡,具备波动性对冲效果 [17]