一、涉及公司 万丰奥威[1][2][3][4] 二、核心观点与论据 （一）公司概况与发展历程 - 1994年成立集团公司，2001年成立上市公司，通过外延并购发展，营收从15亿增长至162亿，实现全球化布局，业务覆盖亚洲、北美等多地[1]。 （二）业务战略与市场定位 - 以先进制造业为核心，围绕大交通领域发展，从摩托车到汽车再到飞机制造，同时发展材料线如铝合金、镁合金等。近两年提出“双引擎战略”，聚焦汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造[1]。 （三）财务状况与业绩表现 - 2022年净利润因高强度钢模块处理产生2.79亿商业减值而下滑，但除去特殊影响，净利润同比增长24%。汽车金属部件轻量化业务去年营收约134亿，受原材料价格波动影响个位数下滑，通过价格联动策略减少波动影响[1]。 （四）主要业务板块 1. 铝合金轮毂业务 - 产能约4200万套，分汽轮和摩轮，主要客户有比亚迪等，2022年产能利用率高，2023年将增加高毛利率大型轮毂供应[1]。 2. 镁合金业务 - 取得技术进展获科学技术一等奖，但市场应用增长不及预期，受国产车高端化趋势影响。不过在新能源车中高端车型中渗透率将提升，公司将提高单车使用量和车型渗透率，2021 - 2023年新能源车配套业务收入分别为1亿、2亿、3.141亿人民币[1][3]。 3. 通航飞机业务 - 去年营收27.7亿，同比增长38%，拥有全面的飞机设计研发和生产制造能力，钻石品牌飞机销量全球前三[1]。 （五）未来发展规划 - 继续加大电动飞机和新型航空器研发，利用低空经济浪潮推进航空业务发展。镁合金业务在新能源车领域发展空间大[1][3]。 （六）行业壁垒与公司优势 - 行业壁垒高，涉及技术、资金、政策等多方面，公司在通航飞机领域具有技术、市场和取证优势[1]。 （七）客户结构与市场布局 - 钻石飞机业务主要客户包括航校、特种运输市场和私人市场，海外市场占比较高。公司国内外布局均衡，约54% - 56%的营业收入来自海外，利润约六成来自海外[1][4]。 （八）技术开发团队建设优势 - 技术人员比例达25%，约300名技术开发人员，全球范围内属于高水平团队。开发成本已有沉淀，不像初创企业需过多投入，具备航空工程、测试和风险实验室等设备，取证能力强，已有18款机型获认证[3]。 （九）航空器设计和市场运营优势 - 设计方面，计算机驱动器原理和零部件设计仿真源于通航飞机设计，有助于压缩取证时间。市场运营方面，主要面向B端市场，与政府和企业客户合作经验丰富，C端市场开始大规模海外交付[3]。 三、其他重要内容 - 公司的轻量化业务主要分为铝合金轮毂和镁合金大型一体化加速模块两个模块，铝合金轮毂汽轮在国内有五大生产基地，镁合金大型一体化加速模块产能为1800万套，全球有多个生产基地，公司在该领域处于领先地位[2]。 - 公司在电动飞机领域的发展规划包括燃油式固定翼飞机的交付量增长，以及纯电动飞机的开发，计划2025年底至2026年实现商业化交付运营，但技术路线图和机型产业链方面尚未披露详细信息，在eVTOL领域进行技术储备和研发，具备独立开发和生产能力[2]。 - 无人驾驶飞行器的取证级别分为正常类和使用类，是最高级别，应用场景可能较为单一，主要在特定区域或特殊航线推广，全球尚未形成统一标准，预计未来两年内会有相关政策颁布[2]。 - 不同背景公司在无人驾驶飞行器研发制造方面各有优势，初创企业布局早有商业化投入优势，具有通用航空背景的公司有研发制造优势，万丰奥威凭借通航飞机研发制造在向电动飞机和波动领域开发新机型时具备显著优势[2]。 - 无人驾驶飞行器产业链较长，涉及多方面，距离商业化运营尚有距离，需要政策支持和统一标准，发展需要大量资金投入，不同地区地方政府对新兴产业响应和支持存在差异，预计2025年将开始具有商业化运营条件[2]。 - 公司在航校市场表现较好，主要服务于中国的141航校，每年有200多个交付量，市场稳定且持续增长[3]。 - 在固定翼市场，公司主要完成多种任务，海外市场表现较好。私人市场在中国尚未成熟，公司预计未来在欧洲市场有增量[3]。 - 公司采取国内生产国内销售、国外生产国外销售的模式，部分国内产品也销往国外，有助于最大化地点增值并最小化影响[4]。 - 公司通过全球化布局适应不同国家间差异，避免单一区域竞争问题[4]。