会议主要讨论的核心内容 经济周期强劲,但要警惕短期风险 - 经济周期依然强劲,但通胀粘性较强,可能引发波动 [1][2] - 从中期来看,市场环境仍然利好风险资产。基本面依然稳固,经济周期正在改善,甚至有可能转为经济周期中期 [3] - 通胀粘性较强,但不会导致政策过度紧缩——降息周期可能会推迟,但终将到来 [3] 发达市场地区分化明显,美国一枝独秀 - 美国经济和股市是增长点所在,尽管估值可能略高。总体而言,偏好资产负债表强劲的优质公司 [9] - 日本商业活动继续复苏,尤其是服务业,这主要得益于疫情后重新放开、游客蜂拥而至,而制造业则受益于科技相关活动 [9] - 相较美国国债,更偏好德国国债,因为德国国债收益率下行,而美国经济增长依然强劲,通胀粘性依然较强 [9][10] - 相较欧元,更偏好美元,因为美国经济强劲、通胀粘性较强,美联储今年的降息次数可能少于此前预期 [10] 通胀风险意味着债券与股票的相关性可能继续为正 - 通胀担忧主导市场情绪,推高了债券与股票的相关性,意味着债券作为投资组合多样化工具的有效性降低 [13] - 利用期权对冲风险并捕捉上涨机会,因为隐含波动率较低,期权目前相对便宜 [13] - 利用股票波动率分散策略分散风险并提供下行保护,因为股票波动率分散策略旨在从波动率市场中提取相关风险溢价 [13] - 黄金矿企股票提供了分散投资的机会,且追赶实物黄金涨势的空间很大 [13][14] 鉴于市场分散,战术性资产配置迎来良机 - 美国中盘股以合理的价格实现了强劲的长期增长,而且应该比市场上的某些领域更能抵御利率上升的风险 [16] - 可转债具有一定的防守性,尤其是在信用利差不会大幅扩大的情况下,相较欧洲高收益债,更偏好可转债 [17] - 有选择地配置新兴市场股票和外汇/利率,如巴西、印度和印度尼西亚,其通胀和增长前景较为乐观 [17] - 智能电网企业有望实现大幅增长,是向可再生能源转型以及高效的能源管理需求的长期投资主题 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 您认为美国经济增长是否会持续?[22] Jiazhen Zhao 回答 美国经济增长依然强劲,远远好于其他主要经济体。尽管预计美联储年内降息次数会减少,但我们仍看好美国股票。此外,由于企业盈利修正情况良好,企业盈利优于预期的情况乐观,我们继续高配日本股票。[22] 问题2 Yang Bai 提问 您如何看待欧洲股票的前景?[26] Jiazhen Zhao 回答 尽管出现了一些初步改善的迹象,但欧洲经济活动和采购经理人指数(PMI)依然疲软。我们对欧洲(英国除外)股票持谨慎态度。[26] 问题3 Joyce Ju 提问 您对新兴市场的投资机会有何看法?[27] Lei Chen 回答 我们对墨西哥、巴西和印度股票的前景较为乐观,但某些新兴市场国家的增长和基本面较为疲软,我们卖出此类资产用于高配美国和日本股票。我们正在密切关注中国经济相关数据情况。[27]