会议主要讨论的核心内容 - 公司具有先发优势,装置产能运行稳定,能够带来良好的现金流回报 [1] - 公司拥有氢气重合能力和一体化成本优势,即使在行业低谷状态也可获得超额收益 [1] - 公司产品逐渐定位高端化,新材料转化能力有所加强 [1] - 公司未来三年的EPS预测分别为1.19元、1.57元和1.9元 [1] - 公司估值低于可比公司水平,分红率较高,具有长期现金流稳定和分红持续增强的龙头属性 [1] - 公司从2016年上市以来,已累计支付现金分红200亿元,占净利润41.08% [2] - 公司营收从2016年以来保持稳定增长,2019年突破千亿 [3] - 2023年一季度业绩大幅修复,主要得益于成品油、PX等产品价格较高,以及煤炭成本下行 [4] - 公司量化产能陆续投产,推动了整体规模量变和业务结构质变,量化营收占比超过50%,毛利占比近80% [4] 公司的核心竞争力 - 公司采用加氢裂化工艺,可以充分利用重油,相比传统炼厂可节省5亿元成本 [5][6] - 公司PX装置规模最大化,可实现自身PTA原料配套,并产出大量氢气,降低成本 [6][7][9] - 公司配备煤化工装置,可提供低成本的氢气、甲醇和燃料气,并供给园区淡季 [10] - 公司地处大连,靠近秦皇岛,具有地理成本优势 [10] - 公司在PX和PTA领域具有国际和国内竞争力,PTA项目可获得200多元/吨的超额收益 [11] - 公司新材料业务,如康威新材,在差异化膜材料和高性能工程材料领域处于行业领先地位 [13][14] 公司未来发展方向 - 公司未来将继续向下游聚酯新材料和精细化工特种新材料延伸,以提升产品附加值 [2][12] - 公司新材料业务,如康威新材,有望通过单独上市获得更多融资渠道,助力业务发展 [13] - 公司在产品结构调整、技术创新等方面持续发力,未来盈利能力有望进一步增强 [15][16][17] 分析师观点 - 公司在行业周期低谷时期仍能获得超额收益,体现了其优秀的竞争力 [4][7][8][9][10] - 公司现金流和分红水平在行业中属于优秀,具有长期投资价值 [1][2][17] - 公司当前估值较低,未来有较大的估值提升空间 [1][17] - 分析师给予公司"买入"评级,目标价位于12.95-8.11倍PE [1]