会议主要讨论的核心内容 - 工程机械行业近期的销量下滑情况 [2][3] - 行业内企业的财务风险和流动性压力分析 [4][5][6][7] - 与国际龙头企业相比,国内工程机械企业普遍杠杆较高 [4][5] - 信用销售依赖导致的应收账款回收风险和担保回购义务风险 [5][6] - 行业龙头企业和中小企业在流动性方面的分化 [7][8][9][10] - 国有企业相比民营企业更有可能获得政府金融资源支持 [10][11] - 行业龙头企业出口表现优于行业平均水平,有效弥补内销下滑 [12] - 行业龙头企业在上一轮周期中积累了较充裕的货币资金 [12] - 本轮周期行业龙头企业的盈利表现相比上一轮有所改善 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 投资者提问 为什么标普认为企业的担保行为会形成债务压力 [13][14] 张任远回答 公司的担保行为会让公司承担客户的代偿责任,形成现金流支出义务,因此被视为一种债务风险。过去一轮周期中,企业在行业低谷时经历了大幅的回购损失,对流动性造成压力。[13][14] 问题2 投资者提问 近期出台的鼓励设备更新的政策对工程机械销量的影响有多大 [14][15][16] 张任远回答 这些政策有望刺激24年开始的自然更新需求,但仅靠自然更新难以支撑行业复苏,还需要政策配套更多的税收优惠、信贷支持等。政策落地效果还需观察,尤其是对承受资金压力的国企和民企的影响程度不同。[14][15][16] 问题3 投资者提问 本轮下行周期何时会结束 [16][17][18][19] 张任远回答 很难给出具体时间点,但可以关注几个指标:1)下游工程开工小时数是否回到较高水平;2)是否有更大规模的财税政策出台刺激置换需求;3)企业出口表现是否能继续保持较好态势。这些指标的变化趋势可以反映行业需求的拐点。[16][17][18][19]