财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年12月季度的净投资收益(NII)为9,690万美元,每股普通股0.24美元 [7] - 公司的资产净值(NAV)为36.8亿美元,每股8.92美元,较上一季度下降0.33美元 [7] - 公司的净债务权益比在2023年12月季度为46.2%,较2020年3月下降27.9个百分点,较2023年9月季度下降0.3个百分点,保持低于历史目标范围 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的投资组合中,58.7%为优先担保贷款,15.5%为次级担保贷款,7.9%为有担保优先贷款的次级结构性票据,17.8%为无担保债务和股权投资,总体82.1%的投资有担保债务作为支持 [11] - 公司的执行利息收益投资的年化收益率为12.3%,较上一季度下降0.4个百分点 [12] - 公司的利息收入占总投资收入的92.3%,反映了公司业务的强劲经常性收益特征 [12] - 公司在2023年12月季度的新增投资为1.71亿美元,收到1.31亿美元的偿还、出售和退出,净新增投资超过0.4亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在房地产领域的私募REIT策略已累计投资38亿美元于108处房产,包括多户公寓、学生公寓、自储等 [14][16] - 公司的结构性信贷业务在2023年12月季度的GAAP收益率为5.8%,现金收益率为20% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取多元化的投资策略,包括第三方私募股权相关贷款、直接非赞助贷款、公司发起的运营和金融收购、结构性信贷和房地产收益投资 [9][10] - 公司保持大量未动用的资本和资产负债表灵活性,有望在下一个经济周期中把握二级市场和主要市场的吸引机会 [10] - 公司专注于资产担保贷款和优先贷款,以保护下行风险的同时获得高于市场的收益 [11][12] - 公司的房地产投资组合从租金上涨、高出租率、工作远程趋势等因素中获益,体现了该业务的通胀对冲属性 [16] - 公司的结构性信贷业务通过持有多数股权、与优秀管理团队合作、提供强大的担保品尽职调查等方式获得有吸引力的现金收益 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计在下一个经济周期中将看到二级市场机会增加,以及主要市场的利差扩大,公司有能力把握这些吸引机会 [10] - 公司的房地产投资组合从工作远程趋势和单户住房可负担性问题中获益,预计未来几年租金增长将持续 [38][39] - 公司的结构性信贷业务将随着其他投资策略的增长而占比下降 [42] 其他重要信息 - 公司宣布2月、3月和4月每月向普通股股东派发0.06美元的现金分红,这是公司连续第78、79和80个月派发该金额的分红 [8] - 自IPO以来,公司已向原始股东累计派发20.76美元/股的分红,总计约42亿美元 [8] - 公司拥有5家投资级评级,是行业内最多的公司,评级展望均为稳定 [26][27] - 公司已发行多种无担保长期债务,包括可转债、机构债券、优先票据等,到期日最长达2052年,大幅降低了交易对手风险 [28][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Finian O'Shea 提问 询问公司是否计划行使优先股的发行人可选转换权 [35] Grier Eliasek 回答 公司目前没有行使该权利的计划,反而最近发行了不可转换的新系列优先股 [36] 问题2 Finian O'Shea 提问 询问公司在房地产领域的退出情况,包括IRR、售价与账面价值的关系等 [37] Grier Eliasek 回答 公司的房地产投资组合受益于工作远程趋势和单户住房可负担性问题,表现良好,选择性地投资于中西部和东北部市场以规避供给过剩的风险 [38][39] 问题3 Finian O'Shea 提问 询问公司是否会重新扩大结构性信贷投资业务 [40] Grier Eliasek 回答 公司会根据不同交易的净现值,选择最优的退出方式,包括提前赎回、再融资、延期或二级市场出售等,但整体上该业务占比将会下降 [41][42]