债市情况 - 上周债市整体呈现正当格局，国债收益率波动在2.29%到2.32%之间[1] - 央行货币政策执行报告提及长端国债市场供求有望进一步均衡，长期国债收益率与经济向好匹配[3] - 央行政策预期更多关注长端收益率下行斜率放缓，支持债市走强但不希望债券收益率下行过快[8] - 央行政策预期影响长债下行斜率和节奏，整体债市走强但不会系统性扭转方向[9] - 四月通胀数据环比和同比改善，主要受诸价环比下跌和油价上涨带动，对债市带来一定扰动[9] 信贷需求 - 四月金融数据显示信贷需求不足，居民和企业部门短贷和中长贷同比少增八千多亿元[2] - 央行对信贷需求下行持客观态度，强调强化逆周期和跨周期调节，可能导致存款和贷款利率进一步下调[5] - 央行对信贷需求下行持客观态度，可能导致后续货币政策宽松操作无法落地，对债市利好影响削弱[6] 通胀数据 - 四月通胀数据略超预期，但核心分项如耐用品和服务表现低迷，整体通胀回暖仍需等待[3] - 通信工具、交通工具等核心耐用品表现偏弱，服务业价格整体表现不强[10] - 预计上半年通胀数据将以低位震荡为主，不太会构成核心立功因素[10] 生产资料价格 - 4月份PPI环比再度走低至-0.2，主要来自上游生产资料和下游耐用品价格的下探[10]