公司概况 - 普纳股份是一家做耐火材料起家的企业，主要收入来源是来自各种类型的耐火材料销售[1] - 耐火材料行业主要适用于钢铁、水泥、玻璃等高温工业窑炉，能承受高温达一千多度甚至两千度以上[1] - 耐火材料根据外观形态分为定型和不定型，根据功能属性分为常规和功能性，根据使用寿命分为消耗型和工程型[2] 行业趋势 - 钢铁行业耐火材料消耗量超过1500万吨，占中国耐火材料总量的70%左右，与钢铁行业关联度高[5] - 全球钢铁总量沉闷，但印度、中东非洲和东南亚等国存在增量市场[9] - 全球钢铁市场竞争格局海外与国内差异明显，海外市场份额集中度较高[10] 公司发展 - 公司在西藏矿山资源稀缺，可用于非耐材料应用[18] - 公司开拓施打液晶应用方向，有望提供较高净利润[19] - 公司未来可能成为强劲标的，具有较大发展潜力[22] 海外市场 - 公司在海外市场拥有优势，海外收入占比逐年增加，2022年增速超过40%[14] - 海外业务毛利率高于国内，预计海外利润增量将达到数千万[15] - 公司海外渠道地位较高，估值可达15-16倍[21]