农商行债券投资 - 农商行存款利率下调可能会降低农商行负债端成本，进一步支持债市利率向下或做多[2] - 农商行可能会趋向于拉长久期债券，以获取更多利润空间[3] - 农商行信贷资源改善可能滞后于国股大行，即使经济逐步复苏，农商行对债券投资的支持可能仍具有刚性[4] 债券ETF市场 - 债券ETF作为被动指数产品，通过构建指数篮子实现风险分散，交易成本和管理成本相对较低[6] - 债券ETF市场规模在2020年后快速增长，国内已有20只产品涵盖国债、可转债等各类品种，市场规模持续增长[7] - 商业银行对地方债ETF持仓较高，保险更偏好投资高等级信用债ETF，私募基金等其他非机构配置相对均衡[8] - 债券ETF市场规模增长主要受交易型资金和配置型资金共振发力影响，30年国债ETF负债端大部分为小额交易型资金买入[9] - 长端和超长端债券ETF产品规模增长较快，稳定性更强的单币大额配置性资金流入较多[9] ETF市场展望 - 后续战争ETF市场的发展展望可能延续低位震荡态势[10] - 超长端的一些ETF产品增长势头可能会阶段性放缓[10] - 配置型机构如银行、保险机构的欠配压力持续提升[10]