财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告净收益为每单位0.85美元,现金可供分配(CAD)为每单位0.62美元 [11] - 公司上半年报告净收益为每单位1.45美元,CAD为每单位1.43美元 [11] - 公司报告的第二季度净收益包括600万美元的非现金收益,主要来自利率互换组合的公允价值上升 [12] - 公司上半年确认了260万美元(每单位0.11美元)的利率互换组合公允价值非现金收益 [13] - 公司报告每单位净资产价值为15.06美元,较3月31日下降0.06美元,主要是由于单位数量增加所致 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司持有13.5亿美元的房地产抵押债券、政府发行贷款和物业贷款投资,占总资产的82% [34] - 公司持有83个房地产抵押债券,其中32%投资于德克萨斯州,25%投资于加利福尼亚州,20%投资于南卡罗来纳州 [35] - 公司持有12个政府发行贷款,并配套提供物业贷款,第二季度新增32.6百万美元 [36] - 公司持有106百万美元的合资股权投资,第二季度新增3.7百万美元 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年,市政债券指数总回报为2.7%,高收益市政债券指数总回报为4.4% [51] - 2023年上半年,新发行供给下降21%,新增资金发行下降26% [52] - 截至8月2日,10年期MMD收益率为2.61%,30年期MMD收益率为3.62%,较上季度分别上升25和22个基点 [53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续寻找合资股权投资机会,相信在其他参与者面临挑战时获得新项目立项的机会将有利于未来3-5年的退出 [56] - 公司新增了与卡梅伦证券公司的合资股权投资,进一步拓展了地理区域多样化 [21] - 建筑贷款利率接近9%,开发商需要更多政府补贴和其他软性资金来实现交易的财务可行性 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将继续与开发商合作,利用Freddie Mac税收豁免贷款的转换融资机制,提供最具成本效益的现金流 [54] - 公司将继续评估对利率风险的对冲,利用收益率曲线倒挂的机会系统性地固定新债务投资的利息成本 [49] - 公司认为其目前的流动性水平能够满足现有融资承诺,并为潜在的投资机会提供资金支持 [31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Matthew Erdner 提问 鉴于银行在商业贷款方面的收缩,公司是否认为在房地产抵押债券和政府发行贷款方面会有更多机会? [59] Ken Rogozinski 回答 公司确实看到了区域银行在建筑贷款方面的收缩,这为公司的传统房地产抵押债券和政府发行贷款业务带来了更多机会 [60][61] 问题2 Chris Muller 提问 公司新增的卡梅伦证券公司合资伙伴是否专注于类似的资产类型和地理区域? [70] Ken Rogozinski 回答 卡梅伦证券公司是一家多元化的房地产开发商,除了专注于多户型住宅,还涉及零售和综合用途物业。他们的重点区域是东南部,这有助于公司进一步地域多元化 [71][72] 问题3 Ronald Lane 提问 公司之前进行的股票反向拆分是否达到了预期的目标,即吸引更多机构投资者? [86][87] Ken Rogozinski 和 Jesse Coury 回答 反向拆分确实是为了吸引更多机构投资者,但公司尚未进行任何后续股权发行。从年度股东名册来看,公司仍然以散户投资者为主,机构投资者占比约10%左右 [88][89][97][98]