财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总投资收益为4.65亿美元,较上季度增加3百万美元。其中利息收入为3.74亿美元,较上季度下降2百万美元,主要是由于上季度资产销售5亿美元的影响。股息和费用收入为9,100万美元,较上季度增加500万美元,主要是合资企业获得了约300万美元的一次性费用和股息收入。[29] - 公司第三季度利息费用为1.17亿美元,较上季度下降100万美元,主要是由于净负债权益比从113%下降到110%。公司加权平均债务成本为5.3%。[29] - 公司第四季度预计GAAP净投资收益为0.74美元/股,调整后净投资收益为0.77美元/股。[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司资产管理业务的资产规模为147亿美元,由195家公司组成,较上季度的148亿美元和200家公司略有下降。[22][23] - 公司投资组合中约60%为优先担保贷款,68%为高级担保债务。通过合并公司的投资,优先担保贷款占比约68%,高级担保债务占比约76%。[23] - 公司投资组合的加权平均收益率为12.2%,较上季度的12.1%略有上升,主要是由于基准利率持续上升的影响。[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为私募信贷市场仍然是一个有吸引力的资产类别,因为其直接谈判的交易、主要浮动利率结构和发行人多样化等特点。[15] - 公司观察到并购活动和LBO交易有所增加,预计未来几个季度交易量将进一步增加。但目前交易环境仍然具有竞争性,尤其是在中上游市场。[41][42][43] - 公司资产管理业务中的资产支持融资业务保持较高的活跃度,并从区域银行的退出中获益。该业务的投资收益率仍保持在中高teens水平。[45][46][76] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持乐观态度,认为私募信贷行业将继续提供重要的增长动力。公司的投资组合公司总体调整良好,信用压力和违约率并未大幅上升。[13] - 公司将继续专注于大型、高质量的借款人,这些借款人拥有强劲的营业利润率和深厚的股权缓冲。公司投资组合公司的加权平均EBITDA为2.12亿美元,近5年EBITDA增长约6%。[20] - 公司认为私募信贷市场与银团贷款市场之间仍将保持一定的利差,预计利差范围将在6%-6.25%之间波动,不会出现大幅压缩的风险。[79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO表示,公司第三季度的财务和经营业绩保持强劲,超出了公司的指引。公司的净资产价值在第三季度增长约1%,达到每股24.89美元,与年初持平。[10][11] - 公司预计第四季度GAAP净投资收益为0.74美元/股,调整后净投资收益为0.77美元/股。公司有3.6亿美元的可用流动性,资产负债表保持健康。[30][33] - 公司将继续向投资者支付季度性基础分红和补充分红,并宣布在2024年前两个季度支付0.10美元/股的特别分红。[11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 John Hecht 提问 询问公司是否看到并购和LBO交易活动有所增加,以及竞争环境是否发生变化。[41][42][43] Dan Pietrzak 回答 公司观察到并购和LBO交易活动有所增加,预计未来几个季度交易量将进一步增加。但目前交易环境仍然具有竞争性,尤其是在中上游市场。公司认为凭借其在资产支持融资领域的优势,仍能获得具有良好风险调整收益的交易机会。[42][43][45] 问题2 Casey Alexander 提问 询问公司是否会增加资产负债表上的敞口,还是主要通过合资企业进行投资。[49][50][51][52] Dan Pietrzak 回答 公司未来将在保持目标杠杆水平的前提下,继续增加资产负债表上的投资敞口。公司目前的可用流动性充足,未来会在资产负债表上增加新的投资。[52] 问题3 Kenneth Lee 提问 询问公司是否看到中上游市场的贷款条款发生变化,尤其是关于契约条款方面。[54][55][56] Dan Pietrzak 回答 公司观察到中上游市场的息差有所收缩,但公司认为私募信贷市场与银团贷款市场之间仍将保持一定的利差,预计利差范围将在6%-6.25%之间波动,不会出现大幅压缩的风险。公司认为市场仍保持良好的纪律,避免了银团贷款市场出现的一些契约条款弱化的情况。[55][56]