财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度的可分配收益为每股0.39美元,几乎相当于10%的普通股权益回报率。公司的可分配收益股息覆盖率为109% [8] - 公司的收益在第四季度略低于第三季度,主要是由于最低利息支付的时间差异 [8] - 公司的投资组合规模在年底达到50亿美元,第四季度净增加8400万美元 [9] - 公司全年共新增贷款承诺8.18亿美元,投资组合仍然主要集中在多户型住宅领域,占比77% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的多户型住宅贷款主要集中在2020年至2023年新建的物业,占比近三分之一,1990年至2020年建造的物业占比40% [24] - 公司的多户型住宅资产主要集中在人口规模较大的就业中心地区,5英里范围内平均人口约24万人 [25] - 公司认为目前多户型住宅市场的弱势主要反映了过度负债的借款人可能遭受损失,而不是资产层面的弱势 [25][26] - 公司在第四季度新增7笔贷款,加权平均利差为391个基点,主要集中在多户型住宅和酒店领域 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为2024年第一季度的交易量将大幅增加,特别是中型交易,因为竞争对手已经退出,区域银行的参与也未恢复 [30] - 公司预计2024年第一季度将产生约300万美元的CMBS业务收入,这将是两年多来的最高季度收入 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持较低的办公楼贷款敞口,目前除去长期租赁的总部和配送设施,办公楼贷款敞口已降至5%以下 [33] - 公司将继续专注于新建的高质量多户型住宅贷款,相信这将为公司带来持续稳定的业绩 [26][38] - 公司拥有充足的流动性和有限的办公楼敞口,相信这将为公司在2024年提供竞争优势,在其他贷款人观望的情况下主动出击 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的市场环境为公司提供了良好的投资机会,因为其他贷款人已退出,公司有大量流动性可以部署 [38] - 公司对多户型住宅资产的基本面保持乐观,认为未来可能出现的资产处置问题也能转化为有利交易 [26][28] - 公司表示将继续密切关注借款人的行为,并与借款人保持积极沟通,以尽可能改善现有投资组合 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Sarah Barcomb 提问 询问公司在圣安东尼奥的多户型住宅资产处置情况,以及对该类资产的整体看法 [41][42] Michael Comparato 回答 公司认为这类2021年底至2022年初收购的资产存在问题,反映了借款人的资产负债表问题,而不是资产本身的问题。公司相信未来不会在多户型住宅组合中遭受重大损失 [42][43][44][45] 问题2 Stephen Laws 提问 询问公司在修改贷款时,借款人是否通过第三方融资(如优先股)来补充新的权益资本 [52][53] Michael Comparato 回答 公司发现大多数情况下,借款人都是由现有投资者提供新的权益资本,很少有新的投资者参与。公司认为第三方融资并不能真正解决问题 [53][54] 问题3 Matthew Howlett 提问 询问公司未来是否会考虑提高股息,以及对负债结构的规划 [86][87][88] Richard Byrne 和 Michael Comparato 回答 公司会根据未来的收益情况来评估是否提高股息,但目前的重点是在适当时机回购股票。公司将继续灵活利用CLO等低成本融资,并保持谨慎的负债水平 [88][89][90]