财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损为1.792亿美元,净利息收入为3.6百万美元 [9] - 可分配收益为5,020万美元,每股1.08美元 [9] - 资产收益率4.65%,资金成本2.92%,净利差1.73% [10] - 公司继续部分豁免管理费,第三季度豁免165万美元 [10] - 公司支付每股0.4美元的月度普通股股息,第三季度共1.2美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司减少了25%的机构商业抵押贷款担保证券(CMBS DUS)头寸 [22] - 公司增加了16%的金二代抵押贷款证券(Ginnie Mae II)头寸至15亿美元 [24] - 公司出售了4%、4.5%和5%的TBA和池券,并计划将收益再投资到更有吸引力的较高票息头寸 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期国债收益率上升约125个基点,导致抵押贷款支持证券(MBS)价格大幅下跌 [18] - 投资者赎回导致MBS市场出现大量抛售压力 [19] - 公司预计抛售压力将逐步减弱,MBS市场将有所改善 [27] - 公司平均提前偿还率在第三季度为5.3 CPR,10月份为4.2 CPR,处于历史低位 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取了更加保守的投资组合风险管理措施,包括减少CMBS DUS头寸、增加Ginnie Mae II头寸等 [22][23][24][25] - 公司重新平衡了大部分掉期和期货头寸,增加了10年期国债空头头寸,提高了组合的抗风险能力 [26][27] - 公司认为MBS市场目前具有很高的投资吸引力,将继续保持以MBS为主的投资组合 [20][35][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境是自新冠疫情以来最为艰难的时期之一 [18] - 管理层预计抛售压力将逐步减弱,MBS市场将有所改善 [27] - 管理层认为公司目前的股价已大幅低于账面价值,存在较好的回购机会 [20] - 管理层将在12月底提供未来股息指引,届时将根据当时的市场环境和前景做出评估 [12][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Trevor Cranston 提问 询问公司对利率市场的看法,以及在利率不上升的情况下,MBS的表现预期 [33] Jeffrey Zimmer 回答 公司已大幅降低了利率敏感性,并增加了对Ginnie Mae II的配置,认为MBS市场目前具有很高的投资吸引力 [34][35][37][40] 问题2 Matthew Erdner 提问 询问公司对MBS价差走势的预期,以及可能带来价差收窄的催化因素 [44] Jeffrey Zimmer 和 Mark Gruber 回答 公司预计在投资者赎回结束前,MBS价差将保持相对平坦或略有扩大,但一旦银行等机构投资者重新进场,价差将有望收窄 [45][46][47] 问题3 Christopher Nolan 提问 询问公司未来的杠杆水平考虑 [53] Mark Gruber 回答 公司将在保持足够抗风险能力的同时,适度提高杠杆水平,以在市场好转时充分获得收益 [54][55][58]