行业研究 * 行业概述： 保险行业一季度的保费占比相对较高，预计全年保费占比在35%到60%之间。[1] * 产品结构： 各家公司新备案和在售产品大多切换到浮动利率，如中国平安主销分红险和万能险，中国人寿销售传统型分红万能险，中国太保强化储蓄类保险产品，新华保险主推分红险。[2] * 分红险和万能险： 分红险占比略有下滑，预计25年占比提升。监管对万能险和分红险收益率有窗口指导，实际收益率低于22年平均水平。[3] * 投资建议： 维持行业推荐评级，估值处于历史较低分位数，风险较小。[4] * 负债端： 银行储蓄存款利率持续下降，居民储蓄需求旺盛，预定利率下调有望降低负债成本。[5] * 资产端： 新业务价值有望维持双位数增长，一季度利润有望增长。[5] 公司研究 * 中国平安： 经营稳健，业绩有望持续改善，强烈推荐。[5] * 新华保险： 资产端弹性最大，负债端有望持续超预期，推荐。[5] * 中国太保： 推荐评级。[5] * 中国人寿： 推荐评级。[5] 市场动态 * 市场波动： 市场继续宽幅波动，经济基本面变化不大，市场盛传的小作文大多空穴来风。[6] * 对外投资： 中企对外投资从印度、美国等地区逐步切换到东盟、中东、非洲等一带一路相关地区。[8] * 加关税： 特朗普表示要求金庄国家承诺使用美元否则将实施100%的关税，意味着特朗普在加速全球化步伐。[9] * 市场看法： 市场位置具备向上支撑，向下空间不大，建议保持好舱位，积极布局跨年行情。[11] 其他 * 中正N500指数： 市场给予高度关注，基金公司布局产品，向市场推介。[12] * A500ETF： 每天都有不同量级的资金流入，与沪深300呈现此消彼长态势。[13] * 投资机会： 中正A500指数成分股相较于沪深300成分股表现更好，可以考虑做多中正A500指数成分股，做空沪深300成分股。[15] * 地产政策： 预计12月份后迎来政策博弈期和释放期，地产板块行情有望迎来新一波贝塔行情。[27] * 地产政策方向： 收储存量房和回收闲置土地，限购政策有望进一步放松。[29] * 地产公司： 推荐我爱我家、贝壳、新城控股、金地集团。[28]