行业或公司 * 新乳业 [2] 核心观点和论据 * 终端动销情况：10月和11月终端动销未见显著复苏，全年目标仍为收入正增长和净利率提升 [2]。 * 原奶价格复苏：预计至少到明年下半年原奶价格才能回暖，上游去产能速度不及预期 [2][4]。 * 奶源控制：奶源自控率超过60%，收奶政策相对稳定，仅10%奶源来自临时需求调配 [2][5]。 * 毛利率提升：三季度毛利率提升显著，主要源于产品结构优化和成本贡献 [2][7]。 * 华东地区表现：华东地区子公司收入增长显著，低温鲜奶增长接近三位数 [2][11]。 * 产品结构优化：低温鲜奶和特色酸奶是公司产品结构优化的重要抓手 [2][12]。 * 渠道结构变化：新兴零食量贩渠道和社区团购业务兴起，公司积极适应这些变化 [21]。 其他重要内容 * 三季度毛利率提升原因：产品结构优化贡献最大，其次是成本红利和制造费用优化 [13]。 * 明年收入和利润率展望：努力保持收入持续正增长，并加速提升净利率，重点发力低温产品 [14]。 * 产能利用率：整体产能利用率较高，未来将继续保持稳健的资本支出水平 [19]。 * 竞争优势：在低温乳制品领域具有战略坚持、供应链配合和新品研发等竞争优势 [20]。 * 渠道结构变化：传统商超逐渐没落，新兴零食量贩渠道和社区团购业务兴起 [21]。 * 应对行业压力：新乳业将立足于做好自身工作，努力实现五年规划目标和年度目标 [25]。