行业或公司 * 金山云 核心观点和论据 1. 业绩增长趋势：金山云从2022年开始毛利率持续稳定提升，提升了20个百分点，预计未来还有成长空间。[序号1] 2. 业务方向调整：公司战略回归小米金山，业务方向从独立云公司转向与小米金山生态合作。[序号2] 3. 收入组合变化：CDN业务占比逐步减少，AI业务占比提升。[序号3] 4. 客户组合变化：对外部客户的依赖减少，小米和金山贡献收入比例增长。[序号4] 5. AI业务发展迅速：AI收入占比从零增长到31%，预计未来增长空间大。[序号5] 6. 研发投入：持续投入研发，建设北京和武汉研发中心，降低研发人员成本。[序号6] 7. 关联交易：与小米和金山关联交易额增长10倍，助力生态AI发展。[序号7] 8. 行业云业务：医疗、金融等行业云业务增长良好，预计未来持续增长。[序号8] 9. 经营利润转正：预计未来经营利润转正，时间点难以精确预测。[序号9] 其他重要内容 1. 带宽成本增长：运营商省电计算导致带宽成本增长，对公司利润造成一定影响。[序号10] 2. 客户结构：短视频公司占收入比例下降，小米和金山贡献收入比例增长。[序号11] 3. 研发费用占比：研发费用占收入比重预计会随着收入增长而下降。[序号12] 4. 行业云竞争：在AI场景下，金山云凭借对小米金山生态的了解和自身研发投入，在AI客户构成和行业模型经验方面具有优势。[序号13] 5. GPU采购：主要采购海外GPU，国内GPU需求不强，但中长期前景看好。[序号14] 6. GPU折旧政策：GPU采购按4年直线折旧，与CPU相同。[序号15] 7. GPU替代风险：存在GPU替代风险，但实际运营情况不会受到太大影响。[序号16]