财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，设备运营利润率为13.1%，全年运营利润率为18.2%，设备运营产生的运营现金流略高于69亿美元，尽管发货量低于周期中期水平[8] - 2024财年，净销售额和收入下降16%至517亿美元，设备运营净销售额下降19%至448亿美元，归属于迪尔公司的净收入为71亿美元，摊薄后每股25.62美元；第四季度，净销售额和收入下降28%至111亿美元，设备运营净销售额下降33%至93亿美元，归属于迪尔公司的净收入降至12亿美元，摊薄后每股4.55美元[10][11] - 2025财年，预计全年净收入在50亿 - 55亿美元之间，有效税率在23% - 25%之间，设备运营现金流在45亿 - 55亿美元之间，预计每股收益约19美元，销售预计低于周期中期的80%[25] 各条业务线数据和关键指标变化 生产和精准农业业务 - 2024年第四季度净销售额为43.05亿美元，较去年同期下降38%，主要由于发货量下降，价格持平，货币换算负面影响约1个百分点，运营利润为6.57亿美元，运营利润率为15.3%[11][12] - 2025财年，预计净销售额下降约15%，预计价格实现约1个百分点的正增长，货币换算约0.5个百分点的负增长，全年运营利润率预计在17% - 18%之间[18][19] 小型农业和草坪业务 - 2024年第四季度净销售额为23.06亿美元，下降25%，主要因发货量下降，但部分被价格实现所抵消，价格实现约2.5个百分点的正增长，货币约0.5个百分点的正增长，运营利润同比下降至2.34亿美元，运营利润率为10.1%[13] - 2025财年，预计净销售额下降约10%，包括约0.5个百分点的价格正增长以及0.5个百分点的货币正增长，运营利润率预计在13% - 14%之间[19] 建筑与林业业务 - 2024年第四季度净销售额为26.64亿美元，同比下降29%，因发货量下降，价格和货币换算在本季度略呈正增长但均不到0.5个百分点，运营利润降至3.28亿美元，运营利润率为12.3%[20] - 2025财年，预计净销售额下降约10% - 15%，包括约1个百分点的价格正增长和持平的货币换算，运营利润率预计在11.5% - 12.5%之间[22][23] 金融服务业务 - 2024年第四季度，归属于迪尔公司的全球金融服务净收入为1.73亿美元，同比下降主要由于信贷损失拨备增加，部分被平均投资组合余额增加所获收入、衍生估值调整减少和销售及管理费用降低所抵消，2025财年，预计净收入为7.5亿美元，预计高于去年同期，主要由于信贷损失拨备降低，部分被不太有利的融资利差所抵消[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 农业和草坪设备市场 - 2025年，预计全球农业市场持续收缩，美国和加拿大大型农业设备行业销售额预计下降约30%，小型农业和草坪设备行业需求预计下降约10%，欧洲行业预计下降5% - 10%，南美洲拖拉机和联合收割机行业销售额预计大致持平，亚洲行业预计略有下降[14][15][17] 建筑与林业设备市场 - 2025年，美国和加拿大土方设备行业销售额预计下降约10%，紧凑型建筑设备预计下降5%，全球林业市场预计持平至下降5%，全球道路建设市场预计大致持平[21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于客户，积极寻求有技能和经验的人才，推进LEAP目标，包括连接机器、参与英亩和自主英亩等技术，如Sense and Act技术中的See & Spray在2024年覆盖100万英亩，减少除草剂使用近60%[29] - 公司在不同地区根据市场需求调整生产和库存管理策略，如在北美和南美通过控制生产降低库存，在欧洲也努力降低库存但因零售需求下降仍需进一步调整[37][46][51] - 公司通过技术创新提升产品竞争力，如2024年推出多种新产品和技术升级，包括最强大的拖拉机、新的座椅设备、最先进的收割技术等，部分技术采用率超预期，同时调整定价模式以提高客户采用率[70][73][75][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在面对重大挑战时表现出韧性，财务指标较2020年有显著改善，如利润率提高近700个基点，公司将继续投资于业务，员工在困难面前表现出坚韧和敏捷，公司对未来保持专注和信心[26][27][28] - 2025年经营环境仍具挑战性，农业市场因农场基本面疲软、利率高、二手库存水平高和短期制药流动性问题等因素导致设备需求处于或低于低谷水平，建筑和林业市场需求也因不确定性而下降，但公司通过结构改进和积极管理仍有望实现较好业绩[10][21][25] 问答环节所有的提问和回答 问题：2025年的利润率预期是怎样的，包括生产力成本、原材料以及上半年生产的不利因素等方面 - 2025年预计设备运营全年下降约13%，这对利润率有影响；预计所有三个业务板块价格为正，生产成本有利，今年一些成本削减决策也将延续到明年；大型农业业务可能对利润率下降影响较大，因北美大型农业业务预计下降约30%，尽管销售降幅会小于此，但该地区和产品线的大幅下降仍会影响利润率[83][84][85] 问题：能否详细介绍一下资金池计划以及如何利用资金池帮助处理旧型号设备的以旧换新 - 2022年和2023年的设备强劲需求使得资金池余额达到创纪录水平，2024年经销商利用资金池推动二手库存下降，资金池余额下降；2025年预计会有更高的激励率，包括价格方面的考虑，如大型农业板块净价格为1%（考虑到明年标价上涨2% - 3%），同时公司在零售方面也有较好表现，如建筑部门10月表现强劲，这些都有助于库存管理和市场定位[88][89][91] 问题：能否详细解释一下全年指导方针，是否考虑了农业和建筑终端市场零售需求的改善 - 2025年的指导方针更多与同比比较有关，如2024年大型农业上半年同比下降10%，下半年下降30%；建筑与林业上半年同比下降4%，下半年下降20%。预计2025年上半年两个板块同比下降幅度更大，特别是建筑与林业因上半年大幅减产，但随着与2024年下半年比较，同比数据会逐渐改善[94] 问题：第一季度的情况如何，是否到第三季度会恢复同比增长；新政府上台对关税、移民和卫生与公共服务部长任命等方面的影响 - 2025年第一季度销售额预计比第四季度下降15% - 20%，利润率比全年设备运营指导方针低300 - 400个基点，特别是建筑与林业板块下降幅度较大；随着时间推移，同比数据会改善，到2025年第三、四季度可能会持平或略有增长；关于新政府的影响，目前还不清楚具体政策及其对利益相关者的影响，但公司会持续关注[97][98] 问题：能否详细介绍一下建筑行业的价格动态，特别是第一季度的减产情况以及价格在上半年和下半年的变化趋势 - 建筑与林业的价格动态是竞争的，公司在价格和市场份额之间保持平衡，价格节奏在全年没有显著变化；建筑与林业业务包括道路建设（占35% - 40%），其更为稳定且有提价机会[103] 问题：能否介绍一下二手设备的情况，如经销商二手库存余额在全年的变化趋势 - 北美二手库存水平将是未来几个季度需要关注的，第四季度的稳定水平是一个积极信号，第一季度因年终税收购买和较低的生产水平提供了降低库存的机会，但仍需在未来几个季度继续努力；2024年收获情况较好，价格虽有担忧但盈利性高于预期，二手水平趋于平稳，经销商关注调整机器价值和交易，一些二手设备因市场需求（如高速种植）而有需求，人们开始回归市场购买[106][108][109] 问题：生产和精准农业业务的利润率下降情况，定价在其中的作用以及大型农业相对于周期中期的情况和对2026年的影响 - 预计在北美保持正价格，同时考虑生产成本，价格成本将为正（如1%的价格实现），通过降低库存水平（如220马力及以上拖拉机库存大幅下降）来维持价格，同时考虑到明年对二手设备的激励措施增加，仍相信全年能实现正价格；巴西在2024年价格为负，2025年预计反弹为正；预计全球生产和精准农业业务在各个地区都能实现正价格；关于大型农业相对于周期中期的情况以及对2026年的影响未提及[113][115]