一、涉及公司 金博股份[1] 二、核心观点及论据 （一）碳陶制动系统 1. 定点情况 - 已成为埃安（昊铂SSR）、小米、比亚迪的定点供应商[2] 2. 销量、利润情况 - 2024年预计销量2 - 3万辆，毛利率20%+，净利率5 - 8%较好，目前产品为长纤[2][9] 3. 售价情况 - 短纤每个999元，长纤每个2000+元，一辆车需4个。短纤处于定点阶段，预计2026 - 2028年上市[11] 4. 2025年收入情况 - 预计2025年碳陶制动系统收入3亿[2] 5. 与海外对比及其他特性 - Brembo一年制动器总成30亿欧[12] - 碳陶刹车盘相比之前一辆车减重40 - 50公斤[13] - 若达到百万辆车规模，后续有望降本30 - 40%[14] （二）硅基负极 1. 硅氧情况 - 金博股份持股4%的金硅在做硅氧，其前驱体是贝特瑞最大的供货商[3] - 硅氧前驱体价格10万元/吨，较成熟，主要用于消费电池，净利率10%[23] 2. 硅碳情况 - 多孔碳由金博上市公司自己做，先用石油焦送样，沥青基和树脂在验证中[3] - 硅碳负极在快充有劣势但循环较好，金硅已送样给电池厂[18] - 石油焦做好了，生物质碳一致性最差且成本低，树脂性能最好但太贵（40 - 50万元/吨）且降本路径不清晰，石油焦降本路径清晰（20+万元/吨），送样先送石油焦，追求性价比的是沥青基和石油焦[20] - 硅氧有成熟产品，客户有贝特瑞，多孔碳客户（负极企业包括金硅）处于送样阶段[21] （三）锂电 1. 石墨代加工 - 明年出货3万吨，单吨售价8000元，石墨化理论产能5万吨，为节约成本用峰谷电价升温实际产能3万吨[24][27] 2. 石墨热场 - 已批量交付，客户包括杰瑞、碳一，送样杉杉，明年产能2 - 4万吨，售价1万元/吨[24] - 1万吨负极大概消耗价值量为2600万元的热场（约3000吨热场），一年市场空间50亿元[26] （四）其他业务 1. 光伏业务 - 不太赚钱，预计2025年收入占比50%，目前下游需求较弱，开工率差，热场需求弱，在光伏企业低开工率开炉策略下热场产品替换率比正常高，单GW对应70台炉子[30][29] 2. 盈利情况 - 不考虑补贴预计明年能盈利，今年应收2亿补贴（与去年差不多）但未收到，若补贴到账今年也是亏损[31] 3. 后续规划 - 优化客户结构，不过于追求市占率[32] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在半导体领域已完成超高纯碳/碳热场、超高纯软毡、硬毡等系列产品的研发与产业化，可用于半导体晶体生长高温热场领域[6] 2. 在氢能领域，年产10万平米片状碳纸产线完成建设并实现批量化制备，已导入国内头部电堆企业供应链体系，同时在北美和欧洲市场开展验证工作，年产30万平米卷对卷碳纸生产设备进入设备安装调试阶段[6] 3. 公司已具备年产40万盘碳/陶制动盘的产能[6] 4. 元力做多孔碳是用椰壳和竹子，椰子转化率30 - 40%，一致性和碳源有劣势[19] 5. 硅氧负极中硅的掺杂比例在10%以内[22]