一、涉及行业 光伏行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 二、核心观点及论据 （一）出口退税率调整影响 1. 调整情况及短期影响 - 2024年12月1日起光伏组件出口退税率由13%下调到9%。按7月每瓦组件价格计算，出口退税影响成本约2 - 3分钱，短期对已签海外订单影响大，需重新议价确定成本上涨分摊方[1]。 2. 中长期影响及利好判断 - 中长期看，若组件企业不全承担成本，产业链价格有回暖预期。这一调整是光伏供给侧改革组合拳之一，表明相关政策在逐步落实，后续会有更多政策推出强化板块信心和基本面兑现，所以对行业是重大利好[1][3][5]。 （二）行业供给侧改革相关 1. 与资本市场预期差异 - 资本市场希望供给侧改革加速产业链出清，监管层则希望推动产业链价格回暖，因为目前产业链处于亏现金状态，用国内光伏产业链的钱补贴全球光伏装机市场不利于行业可持续发展[3][4]。 2. 行业自律措施 - 行业将形成30多家公司的联盟，联盟内企业配合监管层做产能开工率调整。若有监管层窗口指导，会让下游业主参与，联盟内企业在招标市场有优先选择权，通过行业自律推动产业价格回转和落后产能淘汰[5][6]。 3. 价格走势预期 - 整个产业价格可能上行，CPIA提到0.68元是招标市场价格底，近期很多企业投标价格已在0.68元以上。头部企业认为0.68元是铁底，后续产品价格可能积极上行[7][8]。 4. 企业受益情况 - 具有显著市场优势或技术优势的企业受益，如在欧洲、美国、日韩等优势市场有竞争优势的企业，若产业价格向上调整，其溢价幅度更高，头部或具备渠道、产品优势的企业最受益[7]。 5. 政策预期及外资理解差异 - 监管机构不太会出台直接干预民企经营的文件，外资难以理解A股光伏板块波动催化因素。后续可能会有相对柔和政策文件出台，如关税政策，更多靠行业自律做落后产能淘汰和集中度提升[9][10]。 （三）行业发展阶段及投资建议 1. 发展阶段 - 第一阶段由供给侧改革催化板块估值上行，后续会看到产业链价格回暖，可能比预期更早，第二阶段由产业价格回暖带来基本面兑现。期间会穿插新技术探讨，如BC行业大会、易志杰行业大会会有超预期内容，新技术会催化行情，板块回调幅度不大[11][12]。 2. 投资建议 - 公司改革一揽子政策中海关退税政策先落地，后续还有政策强化产业链价格回暖预期。最先受益于新技术、关注度高的企业如龙鸡、爱旭、鱼帮、聚和、麦维可能有不错表现。产业链价格回暖硅料和电池组件环节受益，福财方面重点关注福莱特和福斯特[13]。 三、其他重要内容 1. 上市公司反馈 - 一家头部公司认为0.68元组件价格是铁底，招标市场后续很难看到低于此价格的情况，反内卷会议前招标可能有低于此价格的报价，但之后新招标项目头部企业不会低于此价报价。另一家头部企业也有类似对供给侧改革及行业自律要求的积极反馈，还有公司提到高层领导电话指导行业自律相关情况[8][9]。