一、纪要涉及的公司 长阳科技[15][25][41] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）固态电解质膜产品基本情况 1. 产品命名与应用领域 - 公司内部将该产品命名为高孔隙的电解质复合膜，主要应用于固态电池和半固态电池领域。固态电池相比传统电池具有高能量密度、机械强度和稳定性更好、安全性更高等优势，能杜绝电池燃烧问题[2]。 2. 产品研发背景与客户送样 - 2022年开始布局隔膜业务，干法和湿法同时进行。干法已稳定供货，湿法产品最初设备自研定制，但最初做出的产品韧性不足，在动力方面送样宁德未通过验证。后来随着宁德等客户开发新电池，产品在新应用领域符合诉求，于是开始在固态半固态领域深入配合客户，并向多家客户送样，目前在宁德、北京渭南有小批量供应，其他部分客户验证已结束但尚未有订单[2]。 （二）产品参数与性能优势 1. 特殊参数要求 - 相比传统湿法隔膜，其电解质复合膜具有超高孔隙率（长阳最高可达85，客户诉求一般为80左右，传统湿法隔膜一般在40 - 50，很难突破60）、较大孔径（产品可做到85 - 100纳米，传统司法里一般小于60纳米）、高压缩性（膜可压缩性大于50%，一般同行湿法隔膜小于10%）的特征，在硫化物、氧化聚合物三种应用方向均通过认证，完全符合客户诉求且遥遥领先竞品[2]。 2. 性能优势体现 - 在聚合物做电解质载体时，超高孔隙或超大孔径能给聚合物填充空间，使制备的电解质复合膜比同行高出一个数量级的电子黏离子电导率；高压缩性能可解决硅碳负极及锂金属负极膨胀问题，大幅改善电芯循环寿命。产品厚度薄的可达12微米，厚的可达30 - 40微米，虽然传统司法可做得更薄，但本产品可压缩性能好，理论上12微米可压缩到6微米，目前也在开发9微米产品以增强优势。在拉伸强度、穿刺强度、热缩性方面虽与传统隔膜有差距但已很贴近，而透气率、孔隙率、可压缩性能是半固态用膜的核心指标，也是产品竞争力所在[3]。 （三）产品市场情况 1. 当前出货量与需求关系 - 目前客户端每月有几万平米的出货量，量还不大，主要取决于下游需求。行业爆发点可能在2026 - 2027年，明年办公炭油库会有小量产品应用，下游需求到明年下半年可能会有大幅提升，但具体数量难以判断[3]。 2. 明确应用领域与放量时间 - 目前确定的两个应用领域为宁德在低空经济、北京未来在汽车方面，明确明年会有应用，不过明年上半年量可能较少，大幅放量可能要等到明年下半年[3]。 （四）产品经济性与产能 1. 产品单价与成本优势 - 产品经济性不错，最便宜的客户单价为4.5元/平米，相比传统司法价值量大幅提升，其他客户单价更高。产品成本相比传统司法可能更低，目前每月产能5000万平米，满产可达400万平米，但因客户需求不高每月出货量仅几万平米，满产时理论成本应比传统湿法隔膜低。设备80%国产、20%海外配件，设备折旧费用低，且少了萃取环节，膜的成孔工艺源于反射膜产品技术，双向拉伸而非萃取，所以成本有较大优势，短期盈利水平不错[4]。 2. 产能扩张情况 - 产能目前约5000万平米，扩产效率较高，传统湿法隔膜扩产周期24 - 36个月，本产品因是国产线，扩产周期不超过12个月（一般8 - 12个月）。公司有空闲厂房（原为干法隔膜厂房），扩产只需购买设备，若行业需求起来可快速布局产能[4]。 （五）商业合作情况 1. 主流合作现状 - 目前基本上与主流企业都有合作[4]。 2. 未来合作展望 - 后续可能会与一些巨头有更深入的合作方式或途径，具体将根据后续进展再与大家沟通。产品在固态和半固态电池中均可应用，在不同客户的硫化物、氧化物、聚合物等方案中测试均没问题，其在固态半固态电池中的作用与传统隔膜不同，主要起骨架支撑作用[5]。 （六）竞争对手相关 1. 干法双拉竞争对手 - 国内有两个锂电隔膜巨头采用干法双拉工艺，在孔隙率、孔径大小、回弹性能这三个指标上，公司目前符合客户诉求，而巨头用现有的设备和萃取工艺很难达到客户要求，短期内做出符合要求的产品较难，不过不排除通过设备改造等方式实现的可能[6]。 2. 反射膜企业竞争可能性 - 反射膜企业进入较难，国内做反射膜的上市公司航天彩虹明确不会进入膜领域，另一家企业南京的南浦城做反射膜比公司差很多，在毛利率、得率等方面存在问题，这两家进入做该产品的可能性非常小[6]。 （七）传统业务情况 1. 反射膜业务 - 比较平稳，今年前三季度收入约7.1亿，去年全年收入9.6亿，今年预计在9.6 - 10亿之间，毛利率前三季度为36.16%，较去年下降0.5个百分点，主要因高端迷你LG产品收入略微减少，未来明年可能会比今年略好[6]。 2. 光学基膜业务 - 今年光学基膜会亏损，去年毛利率为 - 6.7%，今年前三季度为 - 2.3%，从二季度开始毛利回正，主要因oca离型膜基膜产品占比提升，今年可能比去年减亏，去年亏约2500万，今年宁波这条线估计亏1200万左右，明年从四季度开始接近5 - 10个百分点时有望打平或减少亏损，且明年合肥会再投一条线，虽上半年可能略亏，但下半年有望盈利[6]。 3. 干法隔膜业务 - 今年干法隔膜亏约8000万，明年产能6.5亿平米有机会打满，今年因比亚迪订单给得晚，从三季度开始供货，四季度产能达70%左右产销，明年有望满产满销，从而大幅减亏甚至打平。综合来看，除电离子复合膜外的主要业务明年利润大概在1.5 - 2亿之间[6]。 （八）产品研发与公司定位 1. 产品研发历程 - 产品主要在合肥布局，21年开始准备，22年开始弄，去年下半年产线搭好，最初想做传统司法送给比亚迪和宁德用，但未达传统司法诉求，一直在调整。后来宁德反馈需要特定要求的膜用于验证，到今年一季度确定目标方向，之后向同行推广，5月份比亚迪开始给小批量订单，同行也差不多同期有相关动作。产品形态从去年三季度开始有但与客户要求有差异，到今年二季度基本固定，完善过程花了一年多时间；设备从21年开始设计，到去年二季度安装结束，历时12个月[7]。 2. 研发团队与产品定位 - 研发团队不仅有办公室研发人员，还结合了工艺设备、配方、产品推广等人员。设备和工艺方面有原反射膜团队和做隔膜时筹备的团队；配方方面与大机构深度合作且内部有中科大博士，内外部相辅相成，后续可能参与行业标准制定。目前只有5000万平米产线，扩产周期8 - 12个月，随着行业需求会进行产能布局，未来有望成为公司产能投放重点方向，甚至可能在不长时间内超过反射膜收入[7][14]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. 产品在不同电池类型中的作用 - 产品在固态和半固态电池中均可应用，在固态电池中起骨架支撑作用，在半固态电池中也类似，并且膜上还会有电解质等实现特殊功能[25][26]。 2. 前端材料与传统湿法材料的区别 - 前端材料和传统湿法材料都主要以PE为主，在配方方面有相似之处，例如对于孔隙率、压缩等问题的思路是一样的。但也存在差异，传统湿法有萃取环节，公司主要通过双向拉伸和配方实现孔隙，配方和工艺都会有差异，不过主要材料都是PE[11]。 3. 设备的自研设计情况 - 设备的自研设计采用类似搭积木的形式。在国内和海外分别选取几家设备厂商，由公司提出整个产线的设计方案，然后让各厂商负责某个工段的制作，之后将各工段汇集到厂区。在这个过程中，公司会根据现场调试情况对设备进行定制化改造，这些环节都是自研设计的核心部分[12]。 4. 良率情况 - 目前产能未完全释放，每月只有几万平米订单量，还会做样品，不是满产满销状况。一般做模理想得率为70%，公司目前预计在五六十没问题，还有提高空间[10][12]。 5. 不签独供协议的原因 - 目前产品量比较小，虽然有客户想与公司签订独供协议，但公司现阶段不会答应。因为在当前时间点，产品形态和方案还不是绝对的，公司希望更多客户使用产品，推广相关方案。虽然有一到两家巨头公司可能会进行深度合作，但现阶段没有量产，客户也没有急迫诉求，并且公司产品有优势，所以不会答应独供要求[14]。