一、涉及行业 人工智能行业[1][2][3][4][5][6][7] 二、核心观点及论据 （一）计算机行业整体情况 1. 自9月以来中国计算机板块表现良好，行业涨跌幅达到中位数14，从末位开始上升[1]。 2. 背后原因与国内地方债相关推进、海外特朗普胜选对科技资助需求、地方商业航天以及中国智能推进密切相关[1]。 3. 目前反弹节奏修复已到一定阶段，下一阶段将围绕基本面拐点到来和国家政策重点支持方向关注[1]。 （二）重点关注方向 1. 兵戎重组 - 能改善国内USRQ问题以及企业自身产品和产品链条不足现状，可能给商业公司带来经营本质变化，应重点关注[2]。 - 特别强调央国企兵户重组逻辑，如中国电视、中国电科、中科院相关央国企在其中扮演角色[2]。 2. 科技自主自立（上周已专门讲过，本周未详细追溯）[2]。 3. 人工智能 - 海外情况 - 海外人工智能数据好看，业绩超预期，验证AI产业趋势。如B - Login三季度营收12亿，同比增长40%，优于市场预期6个点，净利润4.31亿美元，同比增长300%，净利率达到36%，之前目标仅为30%的年增长，业绩增长基于散发大数据筛选能力和产品合用性能力，验证AI在广告领域潜力和产业趋势[4]。 - Meta、微软Copilot相关情况，Copilot7 - 9月份订单相对平稳，9 - 11月份订单大幅提升，显示市场对AI需求不断增加[4]。 - 微软365 Copilot更新后，Excel功能更新带来模型升级和Agent回复，大中华区Copilot渗透率为2个点，预计4亿用户时渗透率还会提升，复购率和增购率良好，2023年增购客户预计占已购客户一半左右[5]。 - 国内情况 - AT D和外部端有变化，APP产品应用网站如百度、坐包、孟氏Kimi用户量均超千万，坐包在AV财务网排第二，年初至今坐包网站已突破1亿，国内总网上排名前三为坐包、百度旗下温小云和Kimi[5]。 - 国产360 AR搜索在国内综合网排第一，全球前20都在增长，10月份在国内综合网第一达到2.87亿的月份数量，7 - 9月份增长10.56%，已连续半年快速增长，百度文库、亲米、文心、读包在2 - 5名，360 AI具有明显领先优势[6][7]。 - 从产业、板块轮动、海内外共振角度看，人工智能值得特别重视，大模型建议关注开胸肌等龙头企业[7]。 三、其他重要内容 1. 11月26日下旬华为可能有更好表现，华为汽车增电在上周车展有消息放出，华为产业链值得重视[3]。 2. 提到一些企业如抽象公司minimax旗下的AR平台应用TOKI，坐包拥有5120万约会数据等相关企业数据情况[6]。 3. 提到360 AR 10月份数量增长24%，Character AR增速7.7%，360 AR增速是Character AR的两倍[6]。