一、涉及公司 Applovin（文中多次提及，如“APWIN”等表述应为Applovin） 二、核心观点与论据 （一）业务模式 1. 广告边线业务，游戏公司可在其平台花钱买用户或进行产品内用户广告边线获取收入[1]。 2. 游戏开发与发行业务，旗下LinesBuilding团队做轻度休闲游戏海外发行，发行的休闲游戏可通过API买卖和变现，与主营业务契合[1]。 3. 拥有归因平台Adapta，作用是确定用户获取归功于哪次广告，一般广告展示归音逻辑是last click，而该平台可准确归因[2]。 （二）增长驱动因素 1. 产业链完整，其广告聚合平台市场占有率第二（除Google外），有多家广告的竞价数据，可决定自己的出价，具有竞争优势[4]。 2. 开发者服务做得好且本地化，如投放麦克时会有客户心里帮对接，美国团队提供免费试玩网络[4]。 3. 归因平台为其积攒大量数据，可得到开发者用户的使用情况、数据流存、用户数量、用户付费、回收和利润率等信息，该归因平台市场占有率第二，这些数据供算法学习，提高广告效率[5][6]。 4. 游戏发行方面，自己做广告平台也做游戏开发，知道游戏数据和增长方向，可进行产业链整合，数据量增大有助于精准学习，日活用户超过14亿（海外移动互联网用户50多亿，Meta Facebook有30亿）[7]。 （三）竞争优势 1. 早期收购广告聚合平台mopub发展相关业务，获得增长优势；收购全球第二的归因平台，在归因端和巨头电线端拥有其他平台没有的东西[9]。 2. 在产业链整合方面最完整，没有的业务可通过收购扩展辅助业务增长[9]。 3. 广告技术方面有一定垄断地位，如Unity对其开放，可使用其定价，但它不支持其他第三方用自己的定价[10]。 4. 有大量游戏数据，包括利润、回收周期等，可卡住广告抽成，提高自身利润率[11]。 （四）算法升级带来的影响 1. 广告学习周期变短，以前产品上线找匹配用户试错周期长（可能一两周），现在可能几天或一周内就能找到精准用户[13]。 2. 对素材匹配更加精准，可将不同素材匹配到不同渠道，更多广告素材可在平台上获得流量[14]。 3. 算法生效时间变快，以前调整参数算法生效可能第二天或第三天，现在当天就可见效果[15]。 三、其他重要内容 1. 海外广告平台Google和Facebook监管最严，政策限制多，如不允许现金激励型产品（包括现金等价物、食物奖励、购物卡等）在其渠道合作，导致这类产品只能与其他平台合作，使其他平台获得这部分流量[16][17]。 2. Unity平台监管也比较严格，在人员变动（中国员工人员变动频繁）、聚合平台竞争力（与Applovin的聚合平台相比有差距，且Applovin不支持其他机构使用自己技术，Unity已妥协开放）、归因后台（Applovin有归因业务形成优势）等方面不如Applovin，其广告投放份额和收入份额越来越小[18][19][20]。 3. Applovin主要业务收入为广告（占总收入70%），应用业务（游戏发行等周边业务）占30%，目前主要增长来自广告平台，因为海外移动市场游戏等业务增长放缓[26]。 4. 在美国，Applovin的主要竞争对手有Google（安卓端老大，Applovin是老二）、Unity，还比较看好会亮科技（旗下mini girl在推广端花费不少，今年主推归因平台且价格低）[28]。 5. Meta（Facebook）对中国开发者在广告投放方面不友好，经常封账户，导致很多开发者转向Applovin等平台，且Meta裁员严重，找人解决问题困难，而Applovin在中国员工少，业务增长和边际成本低[30][31]。 6. 在广告变现中，Max（应为Applovin相关平台）作为中间方展示广告，对别的平台不进行抽成，提供服务有利于自身业务广告和出价[32]。 7. 关于Applovin与Google和Meta的关系，Google和Meta大部分是自有流量，Applovin主要是第三方流量，在广告平台业务（如Meta的Audience Network和Google的AdMob）方面有竞争能力，但整体流量无法与它们相比[33]。