一、涉及公司 长白山景区[1] 二、核心观点及论据 （一）游客数量相关 1. 2023年前三季度游客数量 - 2023年前三季度共接待游客277.5万人次，同比增长23.5%，已超去年全年游客数量（去年全年275.275万人次），截至10月底达306.7万人次，预计全年超310万人次[3]。 2. 第三季度游客数量 - 第三季度接待游客167.8万人次，同比增长5.85%，增幅低于前两季度和10月份。受台风“格美”影响（7月27日 - 8月2日景区关闭7天，预计损失客流量约20万人次），但8月份仍有20%以上客流增长，9月份因天气天池景点关闭约5天，仅个位数增长[3]。 3. 10月份游客数量 - 10月份接待游客29.25万人次，同比增长23.7%，创历史新高[5]。 4. 客源地分布 - 客源地前三位为辽宁、吉林、山东，其次是黑龙江。东北三省及邻近地区占比有所下降（如过去辽宁、吉林和黑龙江占比35% - 36%，现降至33% - 34%左右），山东省占比持续上升超黑龙江成第三位。韩国籍游客占比显著恢复，前三季度达7.6%左右，有望继续增长（疫情前10%）[6]。 （二）不同季节表现 1. 各季节特色 - 一季度靠冰雪旅游，二季度受益暑期旺季前期客流增长，三季度受台风影响但8月天气回暖客流量大增，11月虽是淡季但有不错增幅为12月冰雪游打基础[4][5]。 2. 避暑和冰雪旅游客源结构区别 - 避暑旅游适合各年龄段游客，客源分布相对均匀；冰雪旅游主要吸引18 - 40岁年轻人，占比达60%。团队游占比下降（2019年65%，去年35%，今年33%），自主出行增多[9]。 （三）业务板块表现 1. 三季度业务表现 - 三季度整体收入虽增长，但天气影响交通和酒店业务。景区内交通票价受物价部门指导，北坡天池景点单独收80元门票，关闭期间不收取，今年暑期关闭15天（去年4天），致平均客单价从159元降至158元。酒店入住率增18%，但平均房价降6%，皇冠假日酒店受天气影响关闭7天，恢复需10天左右[10][11]。 2. 成本增加方面 - 在提升景区基础设施、增加单日客流承载能力方面投资，二、三季度新增车辆采购预算8,000万元，已用7,000多万元，致固定资产摊销增加七八百万元。新增约100名员工，人力成本全年增近1,000万元，吉林省最低工资标准调整致外包及短期用工人员工资调整，增加几百万元成本，人力成本较去年增约20%[12]。 3. 景区内外交通运输 - 景区内外交通运输定价方式不同，利润率有差异，景区外业务（班线运输、公交车、出租车和网约车等）参与社会竞争，利润率低于景区内独家运营项目。去年包车业务收入3,000多万元，交通板块收入约4.9亿元，景区内业务大概贡献4.45亿元左右，景区内收益显著高于外部[15]。 （四）未来发展相关 1. 雪季项目规划 - 在冰雪游项目多方面扩容提升，和平雪场新建更大雪具大厅，日承载能力提升；北坡阿尔伯特小镇打造四个点位扩展森林小镇项目，地方政府提供10万平米空地用于建设冬季项目；新增十余种收费项目；计划增加云顶试题夜市和早市，在恩都里商圈筹建民宿及相关商业设施；北坡扩大传统活动，上线新设备；西坡重新推出喷雪谷项目，初步定价雪地摩托车项目为988元每人[16]。 2. 冰雪旅游扩展计划 - 冰雪旅游项目扩展方向为景区和项目扩容、新增文学谷和小镇新收费项目，期望吸引更多游客消费，提升雪地业务营收[17]。 3. 和平雪场相关 - 和平雪场收入采用管理费用模式确认，公司从托管资产中收取7%管理费，去年收入约1,000多万元，按6%收取管理费，今年客流量预计增长但增幅不明，承载力提升对全年收入占比小[18]。 4. 酒店业务预期 - 酒店有区位和资源配套优势，床位数与去年持平，预计入住率和房价保持去年水平或略有上升，含附加内容价格可能上涨，希望通过增加客流量推动房价上涨[20]。 5. 政策支持利好 - 各省份推进冰雪旅游营销提供消费券补贴，冬季航线增加30%与吉林省补贴政策有关，公司争取设备更新补贴，国务院支持企业IPO上市或再融资，发改委提出打造高质量冰雪旅游目的地，公司积极申报非公开发行[21]。 三、其他重要内容 1. 景区内不同年龄段游客占比 - 18岁以下占比14.7%；18 - 30岁占比15.62%；31 - 40岁占比18.16%；41 - 50岁占比17.7%；51 - 60岁占比13.73%；61 - 65岁占比8.6%；65岁以上为11%，中青年群体（31 - 50岁）是主要旅游人群[8]。 2. 景区交通改善影响 - 机场扩建、航线增加、高铁建成等交通基础设施改善，吸引华东地区游客，提升暑期旅游人数和冬季冰雪游发展，如11月15日托管运营的和平雪场提前开业[7]。