一、涉及行业 锂矿行业[1] 二、核心观点及论据 （一）行业周期与布局时机 1. 锂矿行业处于中期底部阶段，尽管短期股票价格波动不显著，但却是较好的布局机会。2021年行业表现强劲，2023 - 2024年表现糟糕，从周期性波动看，当前适合布局[2][3]。 2. 预计未来一到两年行业增速好转推动盈利上升，对权益市场是布局好时机[2][3]。 （二）碳酸锂价格走势与行业盈利 1. 碳酸锂价格基本在7万元左右，今年8月价格是未来几年底部，向下空间有限。今年价格从一季度反弹至5月的18万元，再跌至12万元、7万元，若明年回升至12 - 13万元，行业业绩改善预期强烈。今年平均价格低于10万，去年约15 - 16万，价格回升将改善盈利[4]。 （三）下游产业库存和产能影响 1. 11月和12月下游产业库存和锂电材料产品回升，部分产能释放，虽不及2022年热度，但调整后增速不错，当前产品价格上涨不冲击下游采购，表明市场预期在兑现和改善[5]。 （四）新产品技术发展影响 1. 市场处于牛市第二阶段，有固态电池等新产品，新技术对碳酸锂需求是一种选择，有助于延长现有产能和产量替换，全覆盖电池是终极形态的确定性趋势，将推动技术进步扩大需求[6]。 （五）海外市场及资本开支对供应链影响 1. 海外二次矿产能接近出清，电动汽车技术增长迅猛，但行情不景气使海外和国内矿山资本开支收缩，如南美盐湖项目、中小型民营企业投资减少，基建周期拉长，中国资本减少使非洲锂矿投资停滞，复产需长时间恢复供应，短期对供应链有压力[7]。 （六）行业估值及盈利能力现状与变化 1. 目前行业盈利不佳，少数财务稳健、资源丰富公司有盈利能力，多数公司难获超额收益影响勘探科研和在建工程，低利润下新项目投资意愿低使调整周期拉长，类似疫情期间心脏药物供应紧张情况，但未来需求恢复和技术进步有望改善[8]。 （七）行业供需状况及预期 1. 明年供应有优势项目延迟投产和在建项目减产，经济回暖下游需求超预期增长，年初和年尾风险点明显，供应量大幅收窄，价格有向上空间改善盈利能力[9]。 （八）新能源产业发展影响 1. 新项目、新产品和政策诉求对现有技术和产品无完全替代效应，如液氨电池与其他电池共存，新产品消费预期变化促使产业链重新估算市场需求决定战略工程项目[10]。 （九）行业供需平衡及可能问题 1. 工钱表供应过剩可能延续到2026年，若有意外或需求超预期增长，过剩量可能减少甚至短缺，将改善行业盈利和估值，投资者要关注新产品新市场影响[11]。 （十）投资者选择标的公司策略 1. 初步应选财务稳健、抗风险且能战略扩张公司，价格稳定上涨选资源储量大、产量高有竞争优势公司，价格达高点关注确定性反转标的。当前处于低级阶段，应关注优质公司重仓机会和盈利增长潜力而非单纯估值[12]。 （十一）行业面临的挑战与机遇 1. 权益局长认为机会大于风险，机遇是进入权益局长可获收益，挑战是准确判断参与价格和终端消费市场回升情况，若终端消费市场持续回升至明年二季度，行业将显著改善[13]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在阐述行业低利润影响时，提到了其他资源类产业中疫情期间心脏药物供应紧张的类似情况，用于类比说明当前锂矿行业低利润状态下企业面临的挑战[8]。