一、涉及公司 NVIDIA Corp（NVDA.O）[8][15][28] 二、核心观点及论据 1. 财务预期 - 季度销售预期 - 对于10月季度（Oct - Q），预计总销售额/数据中心销售额为330亿美元/290亿美元，而市场预期为340亿美元/30亿美元，考虑到Blackwell转型的影响[8]。 - 在1月季度（Jan - Q），由于Nvidia解决了Blackwell掩模问题，但仍受供应限制，将数据中心销售额提升，预计包括约30 - 40亿美元的Blackwell销售额，预计总销售额/数据中心销售额为365亿美元/320亿美元，而市场预期为375亿美元/330亿美元，预计该季度毛利润率（GM%）为73%，比市场预期低约30个基点，原因是H200组合增加[8]。 - 从4月季度（Apr - Q）开始预计会有更大的“超出预期和上调预期”，因为随着Blackwell组合增加，毛利润率会提高[8]。 - 盈利预期调整 - 基于更高的数据中心销售额，对2025/2026/2027财年每股收益（EPS）分别上调 + 10美分/+ 55美分/+ 8美分[8]。 2. 估值相关 - 基于修订后的2025年（CY25）每股收益，按照35倍的市盈率（P/E），将目标价格（TP）从150美元提升至170美元，维持“买入”（Buy）评级[8]。 - 截至2024年11月11日16:00，股价为145.26美元，目标价为170.00美元，预期股价回报率为17.0%，预期股息收益率为0.0%，预期总回报率为17.1%，市值为3,563,228百万美元[9]。 3. 公司业务描述及投资策略 - 业务描述：Nvidia是图形处理单元（GPUs）的领导者，从事创建图形和网络芯片，用于游戏、数据中心和汽车终端市场，由黄仁勋（Jen - Hsun Huang）及其合作伙伴于1993年1月创立，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉[28]。 - 投资策略：看好被评为“买入”（Buy）的Nvidia，因为其存在长期的人工智能（AI）增长机会[28]。 三、其他重要内容 1. 风险因素 - 若Nvidia在游戏领域失去市场份额，竞争可能导致股价下跌[30]。 - 新平台采用速度慢于预期会降低数据中心和游戏销售额[30]。 - 汽车和数据中心市场的不稳定性会增加股票/倍数的波动性[30]。 - 加密货币挖矿对游戏销售额有影响[30]。 2. 分析师相关 - 分析师薪酬由Citi Research管理和花旗集团高级管理层确定，基于旨在使花旗集团全球市场公司及其附属公司（“公司”）的投资者客户受益的活动和服务，与特定交易或推荐无关[45]。 - 花旗集团全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）在Nvidia Corp的债务证券中持有100万美元或更多的头寸，在过去12个月内从Nvidia Corp获得了投资银行服务的报酬，在过去12个月内从Nvidia Corp获得了除投资银行服务以外的产品和服务的报酬，目前或在过去12个月内将Nvidia Corp作为投资银行客户，目前或在过去12个月内将Nvidia Corp作为非投资银行、证券相关服务的客户，目前或在过去12个月内将Nvidia Corp作为非投资银行、非证券相关服务的客户，与Nvidia Corp有重大财务利益关系[34]。 3. 报告相关披露 - 报告包含各种合规性、地区性的披露，如在不同国家和地区的产品提供、监管要求、适用投资者类型等方面的说明，例如在以色列、土耳其、中国台湾等地的特殊规定[68][96]。 - 报告数据来源包括Citi Research专有数据库dataCentral、Thomson Reuters等，同时提到了Card Insights、MSCI、Sustainalytics、Morningstar等数据来源的相关使用限制和免责声明[96]。