一、涉及公司 Kyoto[1] 二、核心观点及论据 （一）2024年第三季度整体财务表现 1. 营收与运营利润 - 总净营收达16亿人民币（约2.2亿美元），同比增长2%[11]。 - 运营利润显著改善，运营收入达1.073亿人民币，而去年同期亏损5770万人民币，这是Kyoto首次第三季度盈利并创下运营收入的季度新纪录，运营现金流出缩窄至8540万人民币，较去年同期改善71%[2][4]。 - 归属于普通股股东的净收入为8630万人民币（1230万美元），去年同期亏损1.029亿人民币；非GAAP基础上，归属于普通股股东的净收入为8870万人民币（1260万美元），去年同期非GAAP净亏损6730万人民币[15]。 2. 各业务板块表现 - 学习服务板块 - 营收76.79亿人民币，同比下降19.2%，这是由于战略上聚焦高需求服务并减少低回报客户获取业务的投资，但客户留存显著提升[5]。 - 数字内容服务（在线课程）营收51.37亿人民币，覆盖成本和运营费用并产生可观利润，公司扩充知识视频库至近4万视频，题库翻倍至约10万题[5]。 - AI驱动的订阅服务营收接近7000万人民币，连续七个季度同比增长率超150%，每季度增长超50%[6]。 - 智能设备板块 - 营收3.15亿人民币，同比增长25%，主要得益于新推出产品的受欢迎程度[11]。 - 毛利率稳定在42%左右[13]。 - 在线营销服务板块 - 净营收达4.894亿人民币，同比增长45.6%，毛利率提升至36.3%，较去年提高4.4个百分点，主要得益于拓展新领域和利用数据应用优化性能[3][9]。 - 海外广告占第三季度广告营收约20%，游戏及相关行业的强劲需求使海外广告营收同比增长超50%[2][9]。 （二）未来目标与期望 1. 2024年目标 - 快速在各业务中整合生成式AI技术以增强竞争力，聚焦精简业务线以实现全年运营盈利[11]。 2. 对在线学习创新的期望 - 预计未来几年在线学习服务需求持续强劲，将通过创新解决方案（如利用先进的大型语言模型等）高效提供高质量服务成果[8]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 产品相关 - 有道词典推出AI语音同传功能，仅第一季度就有超400万用户，成为最受欢迎的付费功能，并在苹果应用商店首页展示且在AICPb.com的AI应用排名榜次日留存率排名前十[6]。 - 第三季度推出旗舰词典笔X7 Pro，其数据库超7800万个单词，AI摄像头支持如Mr. Pai Tutor和AI翻译等高级功能，X7系列是行业内首个支持离线大型语言模型翻译且精度超在线神经机器翻译的学习设备[9]。 2. 营销与客户获取策略 - 尽管过去夏天面临挑战，但优先考虑客户满意度和留存率，目前留存率达70%，较去年的5%有很大提升[17][18]。 3. 智能设备营收增长因素 - 战略重点和渠道重组产生积极成果，新X7和X7 Pro模型成功推出，团队能力增强，产品在电商平台销售成绩优异[18]。 4. 在线营销服务未来增长潜力 - 国内市场娱乐行业（如游戏和社交媒体）有机会，游戏广告营收今夏达历史新高，数据分析和算法模型优化提高了货币化率，科技公司营销预算增加推动AI驱动广告需求增长，汽车行业受益于消费刺激政策；国际上成为TikTok的主要代理商并与全球伙伴初步合作[20]。 5. 对高中业务板块的看法 - 高中业务是重中之重，需求强劲，多年来建立优秀教师团队并将AI功能融入学习服务，AI技术优势有助于保持竞争优势[23]。 6. AI治疗和处方服务销售增长预期 - 预计第四季度AI治疗和处方服务总销售额保持快速同比增长[24]。 7. 对AI集成智能设备的看法 - 将AI集成智能设备视为近年来最令人兴奋的机会之一，词典笔系列支持离线翻译且精度超在线机器翻译模型[26][27]。