一、涉及公司 斯卡洛教育[1] 二、核心观点及论据 （一）校区扩张 1. 深圳校区 - 目前在深圳拥有超过145个校区，是深圳地区学校数量和学生规模排名第一的机构。计划寒假期间再开设10家校区，相较去年年底的110家校区，今年年底深圳将有接近150到160个校区，实现超过40%的增长[2][3]。 - 在深圳将加密部分地区的覆盖，每个区大概新增一到两家分校[4]。 2. 广州校区 - 将在年底重新进入广州市场，目前广州的一些校区选址和总部装修工作已经进行中，预计广州将在今年年底或明年初开始运营，2025年1月正式运营，初期以全年级全科目的体验课为主，高中阶段也会开设收费较高的B加班，计划通过一年时间扎实推进广州市场，从2026年开始与深圳同步发展[2][3][13]。 - 在广州计划覆盖66个核心区域[4]。 3. 其他地区校区 - 计划在南昌、福田再增加1至2家国际校区，目前福田已有一个国际校区[4]。 （二）课程业务 1. 课程表现及准备 - 课程整体表现理想，高中课程收款同比增长超过50%，配置增长超过30%[2][3]。 - 寒假课程已准备就绪，并于11月11日进行了大型引流活动，目前正在进行续班工作[2][3]。 2. 新业务开展 - 计划增加国际班、留学班等新业务，虽然国际课程目前占集团业务比例较低，但需求仍然存在，且评价口碑良好[4]。 （三）市场竞争与政策 1. 市场竞争 - 广深地区依然是网点扩张优先级别区域，目前行业内竞争仍然非常分散，小微班、小作坊式机构提供多种类型教学服务，一些连锁机构虽有扩展，但并未显著增加新开校区数量，整体市场依旧保持稳定状态[7]。 - 小黑班规模较小，未能形成有效规模效应，多以游击方式运作，收费偏高，家长更倾向于选择合规且方便上课的正规机构[15]。 2. 政策影响 - 广东省过去一年政策相对平稳，但申请非学科培训门槛较高，对小作坊式机构来说合规成本不低，包括课程内容、教材产品、场地要求等方面压力较大。北京市发布的《民办教育促进法实施办法》征求意见稿有助于规范市场秩序[5][6]。 - 广深地区政策转向较快，新东方、学而思等机构有门店恢复，但未对斯卡洛教育造成明显竞争压力[7]。 （四）财务相关 1. 利润率 - 预计2024年全年利润率能够保持在20%左右，但下半年利润率略低于上半年，主要是因为公司重新进入广州市场带来的一些长期成本增加，以及新校区开设前期费用所致[2][12]。 2. 现金流与分红 - 截至6月底，公司现金流接近6亿元人民币，内部讨论中提到股东希望恢复分红政策，在政策允许且经营状况稳定情况下，将在年底业绩发布时考虑分红计划[18]。 （五）学生相关 1. 中考升学压力下的需求 - 2024年深圳市参加中考的人数大约为135,000人，中考升学率约为51%，尽管升学率偏低，但由于未来几年出生人口逐步增加，预计到2032年参加中考的人数将超过200,000人，相较于今年将增加50%以上，因此中考竞争将愈发激烈，对非学科培训的需求并未减少，公司对此持乐观态度[8]。 2. 学生相关数据 - 目前公司的续班率保持在接近80%的水平，相对稳定。满班率则维持在5% - 6%左右，多科目报读率达到1.53，与“双减”前相比略有增长[11]。 - 秋季课程客单价同比去年提高了约两个百分点，虽然对外公布的价格提高了5个百分点，但由于提前报班或多科目报读等优惠措施，实际收费水平增长幅度略小[10]。 （六）高中教育业务 1. 发展情况 - 高中教育领域近年来呈现高速增长态势，自去年起成立了专门事业部负责高中运营与管理，并大幅增加教师数量，从去年的200多名增至目前超过400名，成为深圳高中教育领域排名第一[17]。 2. 业务贡献 - 高中课程口碑良好，对整体业务增长贡献显著，预计2024年，高中业务将占集团营收约18%至20%，明年这一比例将超过20%[17]。 三、其他重要内容 1. 公司在深圳和广东省内采取积极扩展策略，除了增加校区数量，还会通过扩大现有校区面积来提升产能，从原有的五六百平米逐步扩展至1,000平米甚至1,500平米，以应对不断增长的市场需求[9]。 2. 公司在广州提供类似深圳的免费托管服务，以满足家长需求，这也是公司在广州市场的竞争优势之一[14]。 3. 公司已启动寒假课程续班工作，将持续一个多月时间，到1月底会有更明确的数据[11]。 4. 公司产品设计已具备竞争力，通过系统化教学和教研团队对政策及教材的研究，在教学效果方面更具优势[16]。 5. 广东省教育行业整体稳定明朗，没有明显政策变化，且与各级教育局沟通顺畅，他们支持健康有序发展，这为公司发展提供保障[19]。