一、纪要涉及的公司与行业 - 本纪要未涉及特定公司，主要围绕美国政治局势及其对全球市场、贸易、外交等方面的影响，涉及美国政治行业相关内容[1][2][3]等。 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）特朗普内阁成员相关情况及影响 1. 国务卿人选及影响 - 国务卿人选可能是卢比奥或者理查德。卢比奥呼声较高，但如果他担任国务卿，因其对华鹰派强烈，可能会加速一些不利于市场的事情落地，例如他近期推动的法案如果通过，将对投资中国因素股票的美国资本产生重大影响，盈利后的资本利得税可能从20%大幅上升到37%左右，这对投资者影响巨大，且可能影响港股和中概股。而理查德如果担任国务卿，他与欧洲关系处理可能较为微妙，但相比卢比奥可能对中方更友好[3][4][5][6]。 2. 财长人选及相关观点 - 财长人选基本确定为Scott Besant，他曾是特朗普上一任经济顾问委员会主席，在索罗斯基金管理公司担任过首席投资官并创办了资产规模上亿的基金公司。他对全球加征关税、对华关税、美元走势和美债收益率等有自己的观点。他认为美国对全球普加关税会使美国GDP降低一个百分点左右且通胀上升一个百分点，市场对此政策感到沮丧。他主张推动“特朗普对等贸易法”，赋予总统更大权力对不公平贸易国家加征关税，但也指出美国对全球加征关税最终可能大打折扣，不过对中国关税要认真对待，因为美国对中美之间的贸易利差耿耿于怀[7][8][9]。 3. 贸易代表相关观点 - 贸易代表莱特希泽认为关税不仅是谈判手段也是抹平贸易逆差的最终工具，按照其逻辑，美国对华加征关税可能要到40% - 45%才能抹平贸易逆差，但市场认为60%过高，且美国智库认为最终关税落地可能是小于60%加小于10%的组合[9][10][11][19]。 4. 国防部长相关情况 - 国防部长人选为Peter，他是退伍军人且毕业于哈佛大学，现为Fox新闻主持人，他有一些独特言论，如认为多元化不是军队的力量源泉，上任后可能解雇参谋长等，但目前他对中国方面没有太多言论[13]。 5. 其他人员相关情况 - 马斯克和纳马斯瓦敏（38岁）要成立政府效率部，纳马斯瓦敏接受采访时阐述了共和党的核心主张，提到中美之间应避免正面冲突升级，美国应明确对中国的战略，如坚持一个中国政策并了解双方红线，在经济贸易关系方面应与中国沟通等，但目前特朗普周边充斥着想要与中国脱钩的人，脱钩可能涉及关键与新兴技术清单（CET清单）、关键物资供应链、减少对中国提供现代生活方式的依赖等领域[14][15][17]。 （二）特朗普政策的优先事项及相关分析 1. 政策优先事项顺序 - 特朗普政策优先事项包括加关税、减税、驱赶移民、供应传统能源、供应住房、放松金融科技监管等，其中最优先的事项可能是驱赶移民，但驱赶移民会造成就业市场劳工损失等负面影响。除驱赶移民外，像放松监管、供应房子和传统能源等政策可能通过行政令较快落地，而关税和减税相互关联，关税不需要立法可能先行，减税需要立法可能较晚落地，如17年减税法案是通过立法将企业税从35%降到21%，现在特朗普一方面要延长2025年快到期的减税政策，另一方面要把21%再降到15%[20][21][22][23][24]。 2. 关税和减税的具体分析 - 关税方面，基于301调查或国际应急经济权力法案（IEPA）可对华直接加征关税，特朗普可能会分阶段加征，如先加10%再看是否谈判再决定后续加征情况。减税方面，由于需要立法，流程包括议员提出法案后在小组委员会、全体参众两院讨论、投票表决再由总统签署，快则三个月慢则六个月甚至更长时间落地，且美国内部对减税存在分歧，因为减税可能损失税基[38][39]。 （三）中美关系相关情况及可能的交易筹码 1. 中美关税问题及可能的交易 - 测算关税加到60%时，对中国GDP影响在出口弹性低时为一个百分点，正常出口弹性时为两个百分点，对美国GDP影响约0.8个百分点。美方认为特朗普愿意进行交易来避免加征关税，交易筹码可能包括中国加大对美国能源或农产品采购、落实第一经贸协定、鼓励中国新三亚对美投资等，但也有观点认为美方可能希望中国在俄乌冲突上扮演中立者甚至说服俄罗斯结束冲突，不过这种安全方面的交易（Security DR）和经济方面的交易（Economic DR）还需要商谈[24][25][26]。 2. 中国在墨西哥建厂相关情况 - 特朗普反感中国在墨西哥建厂，可能会对中国在墨西哥的电动汽车产业开展双反调查、加征关税，墨西哥本身也可能采取措施，如停掉中国投资的优惠政策、对中国进口中间品加征关税等，因为美墨加协议到2026年7月要续签，墨西哥对美投资大幅上升得益于该协议，目前中国对美出口呈下降趋势而墨西哥对美出口上升幅度达50%[27]。 （四）特朗普对华科技政策相关情况 - 特朗普可能延续拜登的小院高墙战略，小院高墙对应的关键与新兴技术清单（CET清单）最早由特朗普提出。特朗普除了可能继续采取出口管制外，还可能重点推行进口限制，如限制能收集信息数据的产品进入美国，以及投资限制，可能会重新提出限制美国资本对华投资的法案，且可能会对能收集数据的设备产品进口限制加码，但在涉疆人权方面可能不会像拜登力度那么大[40][41][42][43][45][46]。 （五）货币政策相关情况 - 鲍威尔表态强硬，总统是否有权解雇美联储主席存在争议。如果鲍威尔未被解雇，他将坚持货币政策独立性，按照之前计划降息，但特朗普的政策可能推高通胀制约降息节奏；如果鲍威尔被解雇，换上支持宽松政策的人，考虑到政策对通胀的影响，加息节奏也会变慢，目前市场通胀预期已经起来，这也符合Scott Benson关于美元走势和美债收益率的逻辑[47][48][49]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 杨老师分享内容部分基于在美国拜访6 - 7家机构（包括智库和高校研究所）的一线调研成果[2]。 - 提到了不同人员对中国在墨西哥投资情况的看法，其中只有一个人提到股权穿透，但认为实施可能性不大[28]。 - 美中关系全国委员会主席接待中方人员并表达了一些观点，如认为拜登政府在投资政策上存在错误，在非敏感领域（如EV电池、电池储存、太阳能、电动汽车等）欢迎中国投资，这一观点与其他做安全、国防、经济方面的人员认为重点在于敏感和非敏感定义的观点相符，且认为只要战略明确中美之间投资等问题就可商谈[30][31][32]。 - 提到了38岁的纳马斯瓦敏阐述的共和党的核心主张中关于中美关系的一些观点，如避免冲突升级、明确双方红线等[15]。 - 杨老师分享内容希望大家保密，因为涉及较多内部交流信息[30]。