一、涉及公司 龙江交通[1] 二、核心观点及论据 （一）公司基本情况 1. 公司概况 - 2010年3月1日注册成立，由东北高速64013代码分类上市，注册资本3.16亿。大股东为黑龙江省高速公路集团有限公司（持股33.48%），穿透后为黑龙江国资委，第二大股东为招商局公路网络科技控股股份有限公司（股票代码001965，深交所上市），还有其他股东结构[2]。 2. 业务结构 - 高速公路运营管理收费：拥有哈尔滨 - 大庆高速公路，全程133公里，途经安达和肇东两市，是公司主营业务[3]。 - 房地产业务：进通房地产公司，2011年开始业务，开发040地块别墅等业务，受房地产政策影响，目前处于尾盘销售状态[4]。 - 出租车业务：龙运现代出租车公司，2010年年底成立，有1500台巡游车运营权，是黑龙江省最大的出租车公司。近期摘牌网约车平台，准备巡游加网约共同发展，管理水平较高，获得出租车运营管理方面的奖项，新级驾驶员数量全市第一，共产党员车厢命名数量在出租车公司中排名第一[5][11][12]。 - 新能源业务：与控股股东签战略合作协议，在黑龙江省高速公路场景做分布式光伏，子公司龙源负责，东部片区计划49个点位，已开发38个点位且运营正常[5]。 - 新产业（石墨产业链）业务 - 矿端：摘得60%工农村石墨矿，开采量从45万吨提升到200万吨/年，目前在做前期准备工作，如土地、林业、项目可研、环保等方面的沟通，正在进行裁选联合项目可研的专家评审工作，争取2025年进入决策阶段[6][14][15]。 - 研发端：收购墨康石墨（现改名石墨科技），是黑龙江省丰庆厅唯一的石墨方面高新技术企业，加大研发投入，自建实验室且与各大学校、专业机构合作，拥有15项专利（包括发明专利、实用经济的6项等），目前在推进裁选项目前期工作[7]。 - 能源端配套：推进黑龙江水运建设发展公司（大岭山水电站）股权项目，水电站每年发电量3亿多度，有6台机组，用于配套石墨产业开发[7][8]。 （二）公司业绩相关 1. 业绩变化及原因 - 一到二季度收入有下滑，三季度好转。疫情后高速公路收费呈下降趋势，受国家GDP影响，且有新建成公路分流（如哈兆路等）、龙凤湿地大桥施工影响。但第三季度地方经济恢复、哈尔滨旅游热（如5 - 7月的文旅活动，5月哈大高速公路沿线安达市和肇东市的活动使收费收入环比上升10.49%，7月通行费收入同比上升等）使下降幅度收窄[8][9][10]。 2. 各业务对业绩影响 - 出租车业务：网约车对巡游车冲击大，但文旅活动增加、自身管理增效等弥补了影响，盈利较平稳。新通房地产业务受政策影响，营收大幅下降（今年卖了3套别墅，远低于去年），影响公司整体业绩[17][18]。 （三）未来发展相关 1. 高速公路业务发展 - 高速公路运营管理是成熟业务，哈大高速2029年到期且可能扩建，正在做全局调研工作。公司想把新产业作为第二主业开发，目前新老业务取代时间和比重尚无比例，仍主要倚重高速公路运营管理[16]。 2. 获取更多业务机会 - 黑龙江省大部分高速公路运营管理在实控人黑龙江省交通投资集团，公司想争取更多高速公路运营权。集团有资产证券化率要求，公司是集团唯一的高速公路上市公司，集团优质资产（如大岭山水电站）可能注入，集团在新能源方面（如光伏发电场景、免费土地等）对公司有支持[19][20]。 3. 出租车业务发展 - 巡游车不能转成网约车，网约车有指标限制，公司在争取指标。拿到指标后，巡游车品牌响亮、业务稳定，网约车也有受众群体，两者可协同发展[24][25]。 4. 资金来源 - 目前新能源和石墨布局的投资主要是自有资金，公司资产负债率在10%左右，货币资金有一定储备，大规模投资时可能会有其他方案，但会在合理范围，目前具备一定投资能力[26]。 三、其他重要内容 1. 冰雪旅游和亚冬会影响 - 冰雪旅游和亚冬会对高速公路和出租车运营有积极影响。出租车公司龙运现代因管理好、配合政府活动，今年经营权指标未减少，且在文旅活动中获益，亚冬会之前的活动已使收益增加，预计亚冬会时收益会保持稳定[11][12]。 2. 公司形象宣传相关 - 在网络上对黑龙江或哈尔滨出租车司机形象宣传积极，但公司在网络方面未做工作。公司对出租车驾驶员管理有人文关怀，驾驶员有归属感，如龙运现代有出租车司机入党，共产党员车厢信誉更好，公司在驾驶员管理方面得到哈尔滨市交通局和黑龙江省政府多方肯定，黑龙江电视台宣传文旅活动时首选龙运现代[22][23]。