一、纪要涉及的行业 传媒行业、互联网行业、广告营销行业[1] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）国内外广告行业的差异 1. 会计准则方面 - 国内广告公司通常按总额法记账，如广告主投1亿，给平台付9000万，1亿记收入，9000万记成本，导致毛利率低；海外按净额法记账，如上述例子只计1000万收入（1亿 - 9000万），二者在毛利率、净利率上有很大不同[1][2] 2. 数据分享返还和隐私规则方面 - 国内在投放过程中，平台对广告主和营销公司反馈数据较多且及时，14 - 15年国内行销公司就提出精准行销概念并布局相关业务；海外基本不反馈数据，前几年苹果政策还默认关闭用户行为相关数据，影响数据返还，海外精准行销相对不精准，海外销售公司此前未大量采用程序化采买或效果不佳[3][4] （二）Apple One相关情况及影响 1. Apple One的增长原因 - Apple One是海外做第三方广告业务的公司，其收入快速增长得益于AI技术与程序化采买程序结合实现精准营销。程序化采买在国内5 - 10年前已广泛应用，Apple One此次增长的潜在原因是AI技术应用[5] 2. 对行业的影响 - 从Apple One的情况看，AI技术应用使海外公司程序化采买实现精准营销，公司毛利率和净利率很高，这证明AI技术可提升营销的ROI。今年以来，国内外大互联网公司、媒介平台广告营销收入加速增长甚至增速翻倍，很多公司称是AI应用使用户画像更精准、广告投放Li提高、线上交易效率提升[7] - 起初大家对AI应用提升营销效果的观点支持度不高，但从Apple One股价表现看，市场认可AI技术应用对其业务从量变到质变再到量变的过程，这打通了AI应用和互联网营销降本增效、效率提升、ROI提升之间的逻辑链条，对整个传媒板块有积极影响[9][10] （三）AI技术对互联网行业的意义 1. 新的红利 - 前几年互联网行业高速发展靠互联网普及带来的用户量增长红利，2018 - 2019年后红利结束，获客成本变高。若AI技术提升互联网交易行为的转化效率，就相当于新的红利，会为互联网和传媒行业带来增长趋势，这是推荐互联网公司的核心逻辑[12][13] 2. 估值提升 - 传媒和互联网相关公司前期有较多下跌，业绩虽增长但估值下跌，原因是互联网红利消失，未来加速增长预期没了。若有新流量红利且行业效率提升，会推动估值增长，且目前这些公司相对之前估值便宜，AI等新技术应用蕴含的估值还未体现在公司中，所以互联网媒介类公司有投资机会[14][15] （四）对营销公司的影响 1. 国内营销公司与海外的不同及发展限制 - 国内营销公司程序化采买、精准营销虽因数据返还机制较好而做得较好，但行业惯例是为客户垫资垫款，产生较大应收账款，限制了快速增长，近两年收入端无显著增长；海外是客户自己付款，像谷歌、Meta等大平台要求客户预付款，只要获客就能实现营业收入高速增长[16][17] 2. AI技术对国内营销公司的影响 - AI技术可使国内营销公司在技术上提升效率、ROI，在收入、利润、毛利上提升。Apple One的成功说明国内营销公司出海可能有新发展机会，在海外数据不返还情况下也可实现快速上量的程序化采买或精准营销[17][18] 3. 新平台带来的机会 - 海外除传统平台外，随着AI算法发展有新增中小平台，如TikTok、Twitter等，其商务政策对营销公司的返点可达30%，而谷歌、Meta等传统平台返点约10%，国内营销公司有机会将更多客户预算投放在中小平台上，提升毛利率，且海外业务不需要垫资，结合AI和程序化采买技术可快速增长，国内营销公司出海有优势[19][20] 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. 上个月的深度报告对过去一年自媒体端从业人员和内容发布量有相关总结说明[11] 2. 美国大选结束后可能会为TikTok和推特等中小平台带来新机会[20][21]