一、涉及行业 AI应用行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 二、核心观点及论据 （一）市场整体情况 1. 市场火热，成交量未下降，指数风险不大。沪深300成分股估值较低，大市值公司涨幅小，量能仍在，整体易涨难跌，适合短期基本面无法证实或证伪但有积极变化的股票投资[2]。 2. AI应用投资机会与市场环境相关，在算力达到历史新高后，应用机会必然到来[3][4]。 （二）AI应用的国内与全球情况 1. 中国在全球AI应用的下载量只占5%左右，收入占比不到6%，与GDP比例相比偏低，国内从模型到应用与海外有较大差距，AI应用投资节奏受海外映射影响，如传媒、跨境电商领域[4][5]。 2. 全球AI应用收入构成方面，1 - 9月53%来自多模态（文生视频、文生图）领域，该领域与提高生产率相关，是AI应用最大的细分领域，当红科技和万兴科技值得关注，美图公司也在该领域且三家公司占全球53%的AI应用内构收入来源，当红科技有传统业务修复和创新业务积极变化，市值和位置有较大弹性[5][6][7][8]。 3. 全球AI应用收入的第二大细分领域（20%）来自Chatbot场景，客服领域重点推荐焦点科技，其7月起买家流量月度环比有5% - 10%增长，中后台做了优化调整，双11后有全业务链条智能化能力，推出跨平台新产品，目前20倍出头PE估值，仍适合机构配置[9][10]。 4. 全球AI应用收入15%左右来自办公场景，核心公司为金山办公和福星软件，福星软件有Q2、Q3基本面变化，账上现金在扭亏后估值修复空间大，借助AI实现应用收入和基本面改善弹性大[11]。 5. 在陪伴场景，核心公司为汤姆猫，海外类似公司用户使用时长达到90分钟，用户粘性和费用较强[11]。 三、其他重要内容 1. 推荐的AI应用标的有金山办公、焦点科技、福星软件、万兴科技、当红科技等[3]。 2. 焦点科技上周三参加策略会交流并提到经营数据积极变化[9][13]。 3. 当红科技在传媒、安防领域传统业务修复，在卫星、智能座舱等创新业务有积极变化，当红科技的多模态大模型在传媒、广电有应用案例并产生积极收入[7]。 4. 万兴科技海外收入占比高，多模态大模型推进顺利[8]。 5. 可以关注其公众号获取全球AI模型和应用流量跟踪、国内外对比、定价策略对比、变现路径梳理等信息[14]。 6. 当红、万兴、金山、福星、焦点和汤姆猫这几家公司可作为配置选择组合[14]。