一、涉及行业与公司 - 涉及行业：Greater China Technology Hardware（大中华区科技硬件行业）[1] - 涉及公司：文中提及苹果（Apple）公司的iPhone和iPad产品相关数据，以及众多科技硬件相关企业如笔记本电脑（NB）的原始设计制造商（ODM），包括Quanta（广达电脑）、Wistron（纬创资通）、Compal（仁宝电脑）、Pegatron（和硕联合科技）、Inventec（英业达）等，还有众多科技硬件相关企业如Hon Hai（鸿海）、Foxconn Tech（富士康科技）等在硬件技术估值比较中的数据[1][7][8] 二、核心观点与论据 （一）iPhone相关 - 核心观点：下调4Q24 iPhone的产量预估至7300万部（环比+35%，同比 -3%）[22] - 论据：供应链检查显示11月和12月iPhone的生产强度放缓，可能反映出消费持续疲软。根据生产所需的准备时间和对iPhone 16型号（Pro/Pro Max）偏好的早期反馈，将4Q iPhone的产量调整为7300万部（较去年同期下降3%，但较上季度增长35%），比一个月前的预测低300万部。这意味着2H24的iPhone 16总产量为8400万部，其中iPhone 16 Pro/Pro Max占总数的65%。预测2024年iPhone总产量为2.14亿部，同比下降3%[22] （二）iPad相关 - 核心观点：维持4Q24 iPad产量预估为1500万部（环比+15%，同比持平）[22] - 论据：预计正常的假日季补货势头将延续至4Q，但要注意到消费持续疲软的情况。2024年iPad产量预估为5150万部，同比增长3%[22] （三）笔记本电脑（NB）相关 - 核心观点：下调4Q24笔记本电脑（NB）的ODM出货量预估至3110万部，环比下降8%，同比增长3%[1] - 论据 - 10月前五大ODM的笔记本电脑出货量较预估高2%，为990万部（环比 -20%，同比+4%）；其中Wistron、Compal和Inventec的出货量高于预期，而Quanta和Pegatron的出货量分别比预估低11%和15%。Quanta的表现不佳是由于Chromebook销售下降，因为进入了一年中的销售淡季[1][8] - 整体来看，前五大ODM在10月笔记本电脑出货量的环比下降幅度与预期相符，预期在3Q出货量较强之后，生产动力会逐渐减弱。下调4Q NB产量预估4%至3110万部（环比 -8%，同比+3%），低于历史季节性的环比+3%，反映出4Q需求缓慢，因为原始设备制造商（OEM）在销售缓慢的情况下正在减少渠道库存[1] - 初步认为1Q可能会高于历史季节性水平，原因是3Q/4Q连续两个季度低于季节性的产量，以及2025年1Q会有更多主流x86 AI PC型号推出[1] 三、其他重要内容 - 数据统计与分析 - 给出了2017 - 2024年各月的笔记本电脑出货量数据图表（如Exhibit 3），包括不同制造商的出货量、环比和同比变化等详细数据[3][10] - 展示了季度笔记本电脑出货量数据（如Exhibit 4、Exhibit 13、Exhibit 14），包含不同制造商的出货量、环比和同比变化，以及相关的估值比较数据，如价格、市值、每股收益（EPS）、市盈率（PIE）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、净资产收益率（ROE）、资产收益率（ROA）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）等[13][39][42] - 提供了iPhone和iPad的销售数据（如Exhibit 7、Exhibit 8），包括按季度的销售情况、不同型号的销售占比等[20][27] - 列出了2024年预计的手机供应商对组件供应商的订单分配（Exhibit 11）以及组件供应商从全球手机供应商的销售贡献（Exhibit 12），涉及苹果、三星、华为/荣耀等手机厂商和众多组件供应商[34][37] - 风险提示与利益冲突声明：摩根士丹利与研究中涉及的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将研究报告仅作为投资决策的一个因素，并且要考虑到这种利益冲突可能影响研究的客观性。同时还提及非美国附属机构的分析师可能不受美国金融业监管局（FINRA）的某些限制[1]