一、涉及公司与行业 - 公司为南方集团，行业为矿商相关行业。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 二、核心观点与论据 （一）市场格局与地位 - 市场分为三个梯队，第一梯队为国际龙头如美国企业，南方集团位于第二梯队，与其他国产厂商如维基股份等处于有利地位，第三梯队为小型厂商。整体市场金融格局向改版型方向发展。[2] （二）业绩表现相关 - 营收增长与订单情况 - 2019 - 2023年经济增长率在我国提升年负增长率是12.09%，23年度公司整体业务毛利率为29.08%，截至23年年底公司在手订单大概是6.45亿。[2] - 目前矿商和砂石骨料总体订单比较平稳，总体订单有六个多亿，砂石骨料结构占比金属矿商约为四十比六十，金属矿商比例较以往有增长。[7] - 2019 - 2023年单个客户集销售金额在500万以上不断提高超过了50%，大型、大中型客户集中程度不断提升。[5] - 目前再组订单五个多亿，金属和砂石料经济增长是40%左右，海外目前可能是60%左右，在手的是20%左右。[16] - 业务战略与布局 - 公司坚持布局优质客户战略，央国企、大型商业公司收入比例逐渐提升，近几年达到50%以上且在不断提升，海外收入占比自疫情过后也有较大提升。[3] - 公司业务发展有三个阶段，第一阶段做设备，第二阶段做配件加设备，第三阶段把商业务分为智能运维和配件然后做设备。[3] - 在金属矿山部分的收入占比从2019 - 2023年不断提升，去年达到6比4的水准，整机设备收入也有提升。[4] - 预计未来两到三年砂石骨料处于下行阶段，金属矿商是未来重点发展方向，目标是五年内金属矿商营收占比达到70%以上，目前占比约40%左右。[11][13] （三）产品相关 - 产品价格与市场 - 公司设备价格相对美国企业在国内大概是其三分之二，相对稳定，属于高端设备，满足高端需求。[19] - 破碎设备平均单价在150万 - 200万，筛分设备大于10万 - 200万，大型设备以前100多万，现在200多万 - 300万。[26][27] - 整机设备使用年限大概5 - 10年，如破碎设备更换年限10 - 15年，设备机在金属框架领域更换周期5 - 8年，配件及耗材消耗频繁，配件消耗价值占到整机价值的15% - 30%。[5] - 产品销售与市场份额 - 在砂石骨料行业国内市场占有率大概20%（与浙矿、力军大红利等一起）。[17] - 在海外市场，美国等国际品牌由于历史沉淀、品牌知名度高等因素，市场占有率高，国内品牌份额少，但近年国内品牌有起色；在国内金属矿商领域，央企国企因对价格敏感度低、习惯使用国外品牌等因素，美国设备占主导，但近年国产设备质量不断提升，公司在几个大型钢铁厂近两年有两个多亿订单。[20][21][22][23] - 2023年前三季度筛分和破碎设备收入占比大概各30%，后市场占40%左右。[26] （四）海外业务相关 - 海外业务布局与发展 - 在海外设立多个工厂、仓库、配件仓等，如在南非准备投资建设加工厂，在赞比亚准备设立工厂和仓库，在澳大利亚准备设立两个配件仓，还准备在海外注册增加八九家分子公司。[8] - 海外业务收入增长较快，2023年一到三季度海外收入较去年同期增长300%多，海外整机与配件比例较国内更均衡，约各占一半。[9] - 南非工厂建成后产值配件可能在5000万一年左右，赞比亚的项目以组装和配件为主，目标是半年建成运行。[29][31] - 在海外市场，不同区域对应的矿产资源有所不同，如南非主要是铁矿和门矿（稀有金属），赞比亚主要是铜矿和金矿。[32] - 海外业务发展的契机包括在南非耕耘多年，客户认可产品服务，市场调研深入，土地成本低，综合成本比国内低15%左右，市场符合公司海外和后市场业务战略定位等。[34] 三、其他重要内容 - 公司有几个项目正在筹划中，如高智能智能扑腿机关键配套件产业化项目、智能化改造项目、中国科技大楼和智能运营平台的建设项目等。[5] - 智能化改造项目完成后将新增1000台左右会计开发机的生产能力，智能应用平台投入使用后可进行监控、维护、故障分析等，将救火性服务变为预测性服务，帮助客户降低成本。[6] - 对于一些大型项目如莫托水电站、大运河等有参与意向，但目前这些项目大多处于前期工作阶段，距离动工和对公司订单产生贡献还需要一定时间。[14] - 公司产能目前可支撑十几个亿，若智能化改造项目完成产能可提升到20亿左右，目前年产量高峰时期前年多的时候七八个亿，今年可能六七个亿。[16] - 2023年成套设备业务较少，主要以单机业务为主，对于大型集成设备和后市场收入占比，后市场占比30多%，大型集成设备占比60多%。[24][26] - 公司在海外建厂除了非洲的南非和赞比亚，还准备在俄罗斯布局，与相关企业合作做仓储、配套等业务，俄罗斯以其为中心可覆盖中亚地区，目前有一些订单在跟踪。[35] - 年初制定的全年收入目标可能完成不了，主要受砂石骨料业务影响，其订单虽有但下游需求不好、价格不好导致项目推进缓慢，影响收入预期。[37] - 对于极端设备（如破碎机和杀光机集成设备等）的分类及未来发展重点进行了补充说明，如移动部队站可能是未来设备发展的重点方向（根据非洲客户需求情况）。[38]