一、涉及公司情况 1. 产品销售数据 - 第三季度公司数控刀片销量约1800多万片，毛利率41.24%，单价7.14元左右；整刀数量约60万只，毛利率约 - 0.33%[1]。 - Q3三星业务收入约3000万，Q2相对较少，Q3约2000多万，Q4的3C订单量可能下降但具体情况暂无法预测[2][3]。 - 3C业务中，Q3整刀60万支，收入3500多万，出货量约2000万支，其中约两千万收入是直接给到大客户（一个大客户1200 - 1300万，另一个700 - 800万），不到1000万通过经销商[10]。 - 前三季度确认到收入里的出口约3700多万，加上已发货未确认收入的约4600多万，主要出口国家和地区为俄罗斯、韩国、土耳其和印度[12]。 - 刀片收入，3375相关的刀片收入约1.3亿，单价7.14元，毛利率41%左右；整刀收入约350万，单价60元[18]。 2. 产能利用率 - 刀片产能利用率估计在百分之六七十，整刀产能利用率约百分之三四十[18]。 3. 客户相关 - 第三季度直销收入占比约百分之三十到四十，经销占比约百分之六十到七十[6]。 - 直销大客户主要集中在3C、航空航天、工程机械、汽车零部件等领域，Q3直销的3C客户、航空航天、工程机械、气势力不见领域等客户比例较高，工程机械以湖南地区企业为主，航空航天领域以浙江的企业为主[6][7]。 - 航空航天领域订单为几百万级别，汽车行业订单为几千万级别，工程机械几百万，能源水力风电火电等较少[11]。 - 出口主要以刀片为主，有一小部分整刀，出口毛利率比国内高3 - 5个点，在海外市场终端零售定价相比欧美品牌同等性能产品便宜百分之30 - 40%，主要是替换需求，在韩国替换日韩品牌，在俄罗斯替换欧美品牌[14]。 4. 库存情况 - 经销商库存处于正常状态，大概一到两个月水平，没有因原材料问题提前或加速存货的迹象[17]。 - 大客户库存基本在一个月以前[5]。 5. 价格与返利 - 公司价格相对稳定且有一点提升，一季度约6.9元，三季度约7.1元，涨价原因一是原材料上涨，二是梳理价格体系，给经销商的返利比较稳定[16]。 二、核心观点与论据 1. 销售紧急度相关 - 整体销售紧急度从三季度下落较快，到现在处于不温不火状态，原因一是整体紧急度低，二是Q3受高温、能源等因素影响下游开支率低，是行业淡季[2]。 - 数控刀片产能利用率Q3下降，一方面是下游需求不好，另一方面Q3加大回款催收力度、信用期卡紧（未回款不发货），还有Q2提价导致经销商在提价前囤货库存水位高[4]。 2. 毛利率相关 - 整刀目前毛利率为负，要转正季度产量可能需做到70 - 80万只左右[5]。 - 从毛利率看，航空行业较高，3C主要是整刀，毛利率处于转正边缘，藏王军器材类刀片毛利率较高[11]。 3. 市场拓展相关 - 未来出口目标激进，希望每年增速按照百分之百增长，但实际要看落地情况，后续出口在欧洲市场可能会加大力度，考虑在当地设置办事处或小型销售公司[13]。 - 在海外寻找经销商的方式包括参加国内外大型展会、在印度和俄罗斯找当地雇员做市场推广，未来可能在欧洲市场有更多拓展动作[14]。 三、其他重要内容 1. 产品材料相关 - 3C厂商对太和金（Ti）的选择取决于自身产品定位，华为、小米、三星在这方面趋势较明显，苹果明年可能有一款会用Ti材料[19]。 2. 市场竞争相关 - 国内低端产品价格方面，公司价格稳定，但国内有部分可能采取降价措施[20]。