一、涉及公司 安能物流[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩表现 1. 2024年三季度业绩 - 总营收达到30.44亿元，同比增长21.2%；毛利4.76亿元，同比增长66.7%，毛利率15.6%，同比提高4.2个百分点[1]。 - 新调整税前利润2.84亿元，新调整净利润2.18亿元，三季度新调整净利率为7.2%[2]。 - 总货量333万吨，同比增长15.8%；票均重81公斤，同比下降54公斤[2]。 2. 2024年1 - 9月业绩 - 总货量1016万吨，同比增长19.7%；1 - 9月总票数1.18亿票，同比增长31.7%；服务总单价820元美金，总体小幅下降1.6%[5]。 - 1 - 9月毛利额数是3.5亿元，同比增幅61.6%，毛利率16.35%，同比提升4.4%[8]。 - 1 - 9月经调整税前利润8.62亿元，经调整净利润6.48亿元，同比增速分别为66.4%和59.5%，分别对应10.3%和7.8%的利润率[9]。 - 截至9月30日，现金及现金等价物是16.4亿元，1 - 9月经营性现金净流入超过15亿元，三季度经营性现金净流入约6亿元，同比增长60%[9]。 - 有息负债1.6亿元，较2023年末减少约4.1亿元，净欠金为4.8亿元，对比2023年末增加6.4亿元，资产负债率由2023年底的48.5%下降至44.9%[10]。 （二）业务进展及策略 1. 网络拓展与优化 - 2024年9月共有6812个信息网点，同比增加1118个网点，网点数量增加推动货量增长，优化服务水平和成本能力[3]。 - 全国网点数量达到近3.2万家，较底增加约3700个，在加盟网络中保持第一[3]。 - 渠道拓展聚焦网点加密打造健康网络生态，通过网络结构调整实现成本最优、时效最好、品质最稳、服务响应最快和网络服务最密的“5K”战略[13]。 2. 产品服务创新与品质提升 - 推进3300产品升级与9996市价标准，促进货量增长和货重结构优化，高单价、高毛利、小中心段占比提高[2]。 - 操作标准化更进一步，每10万件遗失同比下降75.3%，平均每十万票申报投诉同比下降90%，较2024年上半年下降24%[3][4]。 - 持续新增干线直达线路，加强网点连接、末端规范等方式确保实效最优，平均运单时长同比下降7.3%，较2024年上半年下降6%[4]。 - 单位运输成本同比下降6.3%，单位分拨成本同比下降16.7%，运营成本大幅优化[4]。 3. 价格策略 - 维持长年价格稳定性，淡季不降价，旺季不涨价，稳定的价格体系下，网点和客户有确定性预期，产品价格竞争力和网络生态会进一步增强[6]。 - 在局部保持政策灵活性，按需投放并监控效果[6]。 4. 未来展望与计划 - 2025年预计在2024年80亿的经济论基础上做到20%左右的经济论增长[14]。 - 2025年资本开支规模预期在4 - 5亿人民币，包括自营车队换车、自动化流水线铺开、网点数字化投入等[14]。 三、其他重要内容 1. 自动化流水线投产情况 - 2024年8月在萧山和郑州分拨同步上线自动化分拨流水线，立项于2024年初，项目组做了充分调研、方案设计优化定制，设备投产后运行顺畅[11]。 - 设备的干三次处理能力达到四万件的峰值，回流率控制在3%以内（行业平均水平大概在5%），全场操作人效同比提升6.8%，内场清场时间提前一个小时，对郑州和萧山的产能提升大概是6%，未来二期投产后预计产能提升幅度将达到10%[11]。 2. 应对竞争情况 - 对于新玩家竞争，如民营物流的增长策略主要有价格竞争、销售层面投入、提升差评竞争力等方面，安能认为价格竞争存在无效规模概念不太可持续，销售层面因自身网点为主力军与对手差异大威胁不大，在差评竞争力方面客户群体定位有差异[19]。 - 对于荣辉定位300公斤以上大票零担产品，与安能票均重80公斤出头有较大差异，竞争关系不直接[21]。 3. 不同产品竞争优劣及份额情况 - 在300公斤以下产品，安能的竞争优势包括网络覆盖、分拨运营和运输环节的精细化管理、末端特殊区域补贴支付等方面[22][23]。 - 在加盟体系里，安能300公斤以下的货量占比从去年排名第二提升到最近几个月度的排名第一[24]。 4. 与同行在分拨自动化方面的差异 - 安能在分拨自动化项目上，调研同行经验后结合自身业务需求、场地情况制定方案，短时间内完成整套流程并服务旺季运营，享受后发优势[25]。 - 快运货重跨度大，不是所有分拨中心适合自动化设备，安能谨慎投入，根据业务现状和发展规划决定投入与否及投入方式，未来打算用2 - 3年时间对自动化设备进行二次投入提高产能，加强小票货处理能力[26]。