财务数据和关键指标变化 - 第三季度募集和部署了14亿美元的新收费资产管理规模（AUM），其中约3亿美元比预期提前一个季度完成 [7] - 第三季度营收为7400万美元，同比增长26%，费用相关营收（FRR）为7300万美元，同比增长26%，产生约3500万美元的费用相关收益（FRE），同比增长19%，FRE利润率为48% [7] - 2024年前三季度，公司已募集和部署29亿美元，超过2024年全年25亿美元的指导目标 [10] - 截至第三季度末，收费资产管理规模为249亿美元，同比增长10% [28] - 第三季度平均费率为119个基点，受高费率的直接策略影响，以及更高的追赶费用（catch - up fees）推动 [30] - 第三季度追赶费用为600万美元，全年约2000万美元，超过之前1600万美元的年度指导 [31][32] - 第三季度运营费用为6540万美元，同比增长12%，主要受薪酬、安置费、专业费用和债务再融资影响 [33] - 第三季度GAAP净收入为130万美元，相比去年同期的净亏损880万美元有所增长，调整后的EBITDA为3530万美元，同比增长19%，调整后的EBITDA利润率为48% [34] - 第三季度FRR为7290万美元，FRE为3510万美元，FRE利润率为48%，调整后的净收入（ANI）为3080万美元，同比增长26%，完全稀释后的ANI每股收益为0.26美元，同比增长32% [35] - 第三季度末现金及现金等价物为6100万美元，有3.25亿美元的定期贷款余额，循环贷款无余额，循环贷款有1.75亿美元可用额度，还有1.25亿美元的附加额度 [36] - 第三季度回购609300股，平均价格为每股10.15美元，自2024年初共回购约580万股，总价值约4870万美元，自2022年回购计划开始共回购890万股，平均价格为每股8.80美元，截至2024年9月30日，回购计划还剩约1390万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人股本解决方案募集11亿美元，私人信贷解决方案增加2.2亿美元的收费资产管理规模，风险资本解决方案在第三季度募集1.05亿美元，混合基金活动活跃的同时，单独管理账户（SMAs）也募集了超过2亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了五点战略增长计划，目前已在各关键目标上取得实质性进展，包括建立企业级组织架构、增强有机增长、为无机增长奠定基础、提高运营效率、加强透明度和股东对话等方面 [6][11 - 21] - 公司在中低端市场具有领先地位，通过深化和扩展客户关系来增强有机增长，如任命Sarita Narson Jairath为全球客户解决方案负责人 [12][13] - 公司于9月宣布收购Qualitas Funds，预计2025年第一季度完成交易，这将建立公司在欧洲的业务，扩大投资者基础，使公司成为专注于中低端市场的全球领先多策略私人市场公司，且Qualitas Funds与公司现有业务具有很强的互补性 [14 - 18] - 公司通过激励合作和利用数据洞察力来提高运营效率，如采用顶级技术、管理供应商关系、推广共享软件工具、利用购买力节省员工福利等方面 [19][20] - 公司在增强透明度和股东对话方面，举办了首届投资者日，提供新的关键绩效指标（KPIs），首次报告客户续约率，并给出几个关键领域的长期指导，包括到2029年将收费资产管理规模增加一倍以上（大部分来自有机增长）、专注于创造价值的并购、扩大核心有机FRE利润率等 [21 - 23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对经营环境持积极态度，认为公司业务模式具有吸引力和差异化，有多种有机和无机增长途径，未来前景光明，股票回购反映出当前股价是投资者的一个有吸引力的切入点 [26] - 公司认为自身拥有多元化的全天候业务组合，在不同市场环境下都有应对策略，中低端市场的业务布局有助于抵御市场波动，对传统私募股权、风险投资和信贷业务等都看到了机会，希望能受益于市场的积极变化 [72 - 75] 其他重要信息 - 在财报电话会议当日，公司发布8 - K公告，宣布联合创始人Robert Alpert和Clark Webb离开公司董事会，同时对现有董事会表示满意，相信现有治理和监督机制能引导公司在2025年及以后取得更高成就 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 费率未来能达到多高以及资产募集组合预期如何变化 - 目前公司大部分收费资产管理规模来自传统混合基金，主要策略中的费率在过去几年保持稳定，2025年给出更多指导时才能对平均费率增长做出更多评论，费率增长主要源于传统混合基金和单独管理账户（SMA）关系的构建 [44][45] 问题: 本季度强劲的募资在多大程度上归因于投资者日提出的举措 - 本季度的成功主要源于投资策略的吸引力、为客户创造的卓越阿尔法收益、客户关系的深度以及产品在当前市场的吸引力，虽然公司建立了相关基础设施和团队，但与客户建立关系需要时间，目前看到的SMA资产是与客户互动的积极信号，产品设计和开发也是增长资产基础的重要因素 [47 - 51] 问题: 如何看待FRE利润率在第四季度的下降以及如何平衡费用纪律与平台投资 - 由于直接策略和产品组合的优势，利润率略高于预期，但仍预计全年利润率在40% - 50%区间中部，因为公司有持续的业务组合转变、新业务增长以及基础人力资本投资等影响，从长期看，由于业务性质、运营杠杆和产品策略组合的转变，利润率有望从近中期的40% - 50%区间中部扩展到接近50% [54][55] 问题: 如何看待股票回购的未来步伐 - 公司认为股票在当前水平极具吸引力，由于在执行Qualitas交易期间，暂停了部分回购活动，公司资本使用的优先级为支付股息、股票回购和增值并购（二者同等重要）、偿还债务（最低优先级），如果进行并购交易，股票回购可能会减少，否则股票回购将是主要用途 [60 - 63] 问题: 展望明年，如何看待新资产在公司的运作以及如何从市场环境变化中受益 - 对于Qualitas Funds的收购，公司非常兴奋，虽然交易尚未完成，但双方战略高度契合，有很多合作机会，一旦完成交易，双方合作前景无限；公司认为自身业务组合多元化，能在不同市场环境下受益，在传统收购业务、风险投资市场和信贷业务等方面都看到了机会 [67 - 75] 问题: 单独管理账户（SMA）本季度的情况以及未来增长轨迹和机会 - 本季度SMA募集超过2亿美元，目前这仍是一个早期机会，SMA业务占总资产约15%，与客户的对话不是线性的，有机会在多个垂直领域开展业务，重点是扩大客户群体，目前有一些令人兴奋的对话正在进行，一旦与客户建立合作关系，这种关系将持久且有增长潜力 [78 - 83] 问题: SMA业务对费率或利润率的影响 - 一般来说，SMA业务的费率低于传统混合业务，但由于利用了公司现有的核心专业知识，其增量成本通常很低，在某些情况下几乎为零，所以这可能是一个高利润率业务，虽然可能对收入有压力，但也可能成为利润率的贡献者 [84 - 86]