财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为近40亿美元，同比下降25%，调整后稀释每股收益为0.24美元，较2023年第三季度下降0.16美元，工业活动自由现金流为1.8亿美元流出 [28][29][30] - 农业净销售额同期下降24%，建筑净销售额季度同比下降28%，金融服务第三季度净收入为7800万美元，较2023年减少800万美元 [31][35][37] - 第三季度调整后EBIT利润率，农业为10.2%，建筑为5.8%，工业为8.4%，较2023年第三季度均有下降 [23][34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业业务：净销售额下降24%，各地区销量均下降，联合收割机销售降幅更大，生产小时数同比下降42%，毛利润率为22.7%，下降290个基点，SG&A费用同比减少4600万美元，R&D费用较去年减少4000万美元，调整后EBIT利润率为10.2%，递减EBIT利润率为28% [31][32][33][34] - 建筑业务：净销售额下降28%，各地区销量均下降，尽管销售额下降，但毛利润率增长70个基点至16.6%，SG&A费用较2023年第三季度下降1300万美元，R&D费用下降300万美元，调整后EBIT利润率同比略降至5.8%，递减EBIT利润率为8% [35][36] - 金融服务业务：净收入较2023年减少800万美元，主要由于南美洲农业拖欠率上升导致风险成本增加，零售业务量较2023年同期下降2亿美元，管理组合较去年同期增长22亿美元，拖欠率较上季度有所下降但仍高于去年 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和欧洲农业需求持续疲软，北美行作物需求开始出现预期的疲软，建筑业务在所有地区的销量均下降，南美洲农业和欧洲、中东及非洲地区在第三季度出现价格疲软 [24][32][35] - 北美地区金融服务业务的拖欠率低于0%和8%，而南美洲由于经济因素拖欠率仍高于去年 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行成本削减活动，本季度节省了8500万美元成本以支撑毛利润，实现了4500万美元的SG&A节省，目标是长期结构性提高利润率并投资于未来产品和服务 [17] - 开展战略采购工作，已启动第二波战略采购计划，与700家现有和潜在供应商合作，年度采购额约20亿美元，旨在提升与供应商的合作关系并提高商业和供应条款的质量 [18][19] - 推出内部开发的新的场外表单管理系统FieldOps，已获得客户积极反馈，该平台将与未来设备的新板载操作系统完全集成，加速内部技术发展 [20] - 计划简化生产布局，例如关闭爱荷华州伯灵顿的建筑工厂，并将工作转移到美国和欧洲的其他CNH工厂，以降低成本并提高竞争力 [60] - 尽管市场低迷，但仍将继续投资研发，将更有效地利用印度技术中心和其他专业中心进行研发投资 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对公司造成不利影响，商品价格低迷影响农民收入，零售速度逐月放缓，行业需求在第三季度仍然疲软，建筑商已基本完成资本支出积压工作 [9][24] - 经销商库存高于目标水平，公司估计经销商新库存约为10 - 15亿美元或高出1 - 1.5个月，公司主要通过降低生产来减少渠道库存，同时针对特定库存子集采取了定价行动 [25] - 2025年上半年可能继续低产量生产以满足零售需求，目标是在下半年所有地区所有产品的生产与零售需求相匹配，目前商业环境仍然充满挑战，预计2025年将触底，但不确定是否会在2025年末开始市场复苏 [53][55][56] - 公司将继续关注成本控制和流程简化，同时密切关注多种因素，如软商品价格、车队年龄、经销商新旧设备去库存速度以及南美市场的发展等，还将关注地缘政治发展和全球政策变化对农业和贸易政策的影响 [56][57] 其他重要信息 - 2024年将花费约1亿美元用于解决各种现场质量优先事项，在工厂追求成本效率并在必要时重新平衡产能 [12] - 公司重申将25% - 35%的调整后净收入作为股息分配给股东的政策，在满足小型并购需求后，将通过股息和股票回购将多余的自由现金流返还给股东 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细说明2025年上半年低产量生产零售的计划，这是否仅适用于农业，以及如何根据地区考虑低产量生产零售？ - 农业方面，例如拖拉机，仅第四季度可能就会低产量生产零售约30% - 40%，联合收割机在第四季度也会略低产量生产零售，第一季度两者情况较为一致，第二季度继续低产量生产零售，下半年将与零售需求匹配；建筑方面也将继续降低零售渠道库存，平均而言也会低产量生产零售 [63][64][65] 问题：经销商库存仅高出1.5个月，但计划在2025年下半年使生产与零售匹配，这是否意味着2025年需求疲软程度与今年相似？如何看待在需求背景下的定价走向？ - 从产品层面看，需求与特定产品相匹配，目前零售网络中有产品需求，公司针对某些产品进行了额外的销售商业活动，未来将根据市场需求生产，同时对部分库存采取了特定的定价行动，未来将继续管理生产而非依赖定价；拉丁美洲和欧洲在第三季度出现价格疲软，但全年预计价格为正，公司采取的生产行动旨在保持定价能力 [68][69][70][72] 问题：从农业的边际递减和总体利润率角度看，考虑到额外的成本节约，2025年上半年应在多大程度上预期好于现状？是否应假设2025年第一部分时间的EBIT利润率也会降至个位数？ - 现在谈论2025年还为时过早，成本在年内一直在降低，前几个季度相比可能更有利，但要到1月才能确定全年情况 [75] 问题：关于制造布局的考虑是否有助于2025年保持边际递减率好于历史水平？除了COGS和SG&A节省外，还有什么能使2025年的边际递减情况改善？能否将自由现金流按不同因素分类？ - 制造布局相关的举措不会影响2025年，2025年公司将努力改善从2024年延续下来的基础运营成本，如2024年有超1亿美元的质量相关成本，预计2025年不会重复；自由现金流变化与销售和生产的减少直接相关，一半来自基本运营表现，其余来自营运资金 [81][83][85] 问题：在农业定价方面，压力似乎在欧洲和拉丁美洲，能否详细说明？预计第四季度会改善，这是因为北美提供缓冲还是其他原因？2025年定价将如何演变？ - 拉丁美洲由于市场开始下滑时渠道库存量大且需求下降迅速，竞争激烈；欧洲更多与支持经销商库存零售销售的个别行动有关，第三季度价格降幅不大，预计第四季度略为正且全年为正，2025年预计不会降价 [87][88] 问题：在欧洲、中东及非洲地区（EMEA），从经销商那里得到了什么信息？是否会出现比北美和拉丁美洲更小的周期，或者该市场是否有希望先于其他两个市场稳定？ - 在EMEA地区，不同经销商和市场情况不同，例如德国、法国的部分经销商认为情况不太糟，而其他市场影响较大；乌克兰的局势对欧洲农民环境有很大影响，当乌克兰局势稳定后，其农业生产恢复情况以及欧洲如何处理来自乌克兰的农作物和商品将影响市场周期，公司在乌克兰重建方面有优势，局势稳定后有望受益 [90][91][92] 问题：能否解释一下从第三季度到第四季度价格重新加速转正的原因，是有组合效应还是其他因素？ - 有组合效应，同时部分行动是有针对性的，不打算重复所有行动 [94] 问题：能否简要介绍金融公司（FinCo）的情况，包括二手设备定价如何影响贷款承销和金融激励？ - FinCo为新客户和经销商向终端客户销售二手设备提供融资，通过资金池为经销商提供补贴融资，目前未出现类似2015 - 2016年的情况，公司在租赁组合构建、承保和转售价值确定方面较为谨慎 [97] 问题：在第四季度低产量生产后，预计年底库存水平如何？剩余的多余库存是否会按比例在2025年第一季度和第二季度低产量生产来降低？ - 公司有目标将库存降至15亿美元以下，但最终取决于市场情况和第四季度的销售效果，至少会有10亿美元库存结转至明年，公司将根据未来六个月的市场可见性来主动调整生产能力 [100] 问题：考虑到未来需求环境较弱，是否预计未来几年研发支出将保持在当前水平？ - 预计研发支出将保持在当前水平，新的组织架构将使公司从相同的支出中获得更多成果 [103] 问题：在当前定价困难且需要适时推出更高价产品的环境下，2025年的产品发布节奏是否有变化？ - 2025年有多个重要产品发布，包括新的短轴距产品线，公司将根据市场发展情况调整生产节奏以维持定价 [109] 问题：是否因为产品质量问题失去了市场份额，明年有何计划来重新获得农民信任？ - 公司在重点关注的细分市场中实际上获得了份额，质量问题主要与拖拉机的某些推出和田间质量有关，新的长轴距和短轴距拖拉机将在适当质量和流程基础上推出，有助于提升竞争力 [112][113] 问题：能否提供金融公司（FinCo）运营租赁的当前账面价值、剩余价值与市场价格的对比情况？ - 目前没有发现单位价值回收有任何问题，但不排除未来出现问题的可能性 [115] 问题：能否提供关于2025年生产成本的见解？ - 目前在审查预算，从上次审查来看没有发现重大情况，公司在美国的生产成本有很大改善，并且将继续努力降低其他地区的生产成本 [119][120][122] 问题：关闭伯灵顿工厂这一决策与公司整体战略有何关系，是否不仅仅是为了节省成本？ - 这一决策是经过建筑团队长时间精心准备的，是公司结构优化的一部分，伯灵顿工厂生产的产品将转移到美国和欧洲的其他CNH工厂，这一举措有利于业务发展，可能有助于未来与合作伙伴进一步加强业务 [124][125]