财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为9750万巴西雷亚尔[4] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.7亿巴西雷亚尔，运营净收入为3.25亿巴西雷亚尔[35][37] - 总应收账款为9亿巴西雷亚尔，有超过907万袋大豆待接收[29] - 债务为7.37亿巴西雷亚尔，净债务约为5.5亿巴西雷亚尔，现金状况未明确提及[57] - 股息将于11月14日（下周四）支付，每股1.96巴西雷亚尔，过去五年平均股息支付率约为9.5%[58] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 本季度收获160万吨[6] - 预计本收获季种植面积约为18万公顷[12] - 大豆业务：本季度销售了约40%的大豆，价格为11.46巴西雷亚尔，目前有5.7万吨大豆，比去年同期多2万吨，大豆业务总利润为3300万巴西雷亚尔，利润率恢复到历史水平[22][38][47] - 玉米业务：已商业化16%的玉米，由于合同流动性问题，运营面临挑战[27] - 棉花业务：当前收获季的棉花已基本完成收获，已销售34%的2024 - 2025收获季棉花，价格良好，目前库存价值超过7000万巴西雷亚尔，将从12月开始销售[25][26] - 甘蔗业务：收获速度良好，达到19.1万吨，本季度产量占总产量的50%左右，甘蔗价格较去年上涨21%，甘蔗业务利润率为23%，达到历史水平[37][40][42][51] - 畜牧业务：本季度是干旱期，但动物蛋白业务仍有韧性，预计达到平均日增重510克的目标[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 大豆价格走势平稳，棉花价格略低，玉米价格市场反应明显，乙醇价格显著回升，糖价约为22.7，比乙醇生产的补偿高出约25%，牛价在60天内涨幅巨大[10][11] - 汇率波动较大，公司利用汇率波动制定政策，例如在棉花和大豆交易中利用汇率变化[23][25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略注重多元化作物种植，提高作物质量，控制扩张节奏，避免过度扩张带来的问题，例如在马托格罗索州的扩张中吸取教训[102][103][104][105] - 公司在土地市场方面，认为巴西的税收制度促使农业企业再投资，但目前土地市场热度下降，不过仍存在机会，公司通过自有土地或租赁来优化投资组合[95][96][97][98][99] - 在行业竞争方面未明确提及，但提到公司在成本控制、产品销售策略等方面的努力以应对市场挑战[22][23][25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度面临诸多挑战，包括商业挑战、气候挑战（如马托格罗索州的降雨延迟影响种植），但公司在农业和房地产方面展现出韧性[3][7][9] - 对于未来，公司希望在新的收获季减少挑战，对未来持乐观态度，例如在甘蔗业务方面，尽管面临干旱等问题，但仍期望保持市场水平的产量和价格[119] - 在全球政治环境方面，中美关系的变化可能影响大豆价格，巴西大豆可能从中受益，但由于大豆供应量增加，地缘政治对价格的影响会相对温和[88][89][90] 其他重要信息 - 公司重视可持续发展，强调员工、流程和战略三个重要支柱，并且获得了相关认证，如GPTW认证，这表明员工对公司的满意度较高[59][60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于增加种植面积的驱动因素，以及对玉米第二季种植的期望，还有对2026 - 2027年甘蔗生产力的看法[64] - 回答：玉米种植决策受多种因素影响，包括价格恢复、内部消费增加、利润空间等，种植延迟虽会影响产量但不会影响生产力，未来降雨情况可能影响玉米第二季收获价格；甘蔗方面，干旱影响了巴西中部和南部地区的产量，虽然降雨恢复但仍预计下一季甘蔗产量与历史水平相同或略低，汇率对巴西商品出口有一定保护作用，乙醇市场可能更稳定[65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 问题2：对美国全球政治舞台的看法，是否影响大豆溢价，以及大豆价格与汇率、资本成本的关系，明年种植面积是否会扩张[86] - 回答：中美关系恶化可能使巴西受益，但目前不太可能出现大规模贸易战，巴西大豆可能会在亚洲市场获得更多关注，溢价可能适度上升；种植面积扩张更多取决于作物的边际贡献而非资本成本，目前大豆供应情况使得每年种植面积不会大幅扩张，但也不会低于20 - 30万公顷[88][89][90][91] 问题3：土地销售市场情况与商品价格结构较低的关系[94] - 回答：巴西农业税收制度促使再投资，但土地市场的狂热期已过，目前受利率影响较大，不过仍有理性投资机会，土地价格与大豆价格密切相关，市场虽未整体升温但有小幅度改善[95] 问题4：考虑气候因素的机会以及在农业市场高杠杆情况下的应对措施[102] - 回答：公司将注重作物多样性和质量提升，从过去的扩张中吸取教训，控制扩张节奏避免类似错误；在高杠杆方面，行业过去的高利润导致杠杆增加，目前高利率情况下公司成本低于行业平均水平，未来几个月有机会优化公司的土地或租赁业务[102][103][104][105][108][109] 问题5：与去年相比，甘蔗每吨成本降低26%的主要驱动因素[110] - 回答：主要是因为种子、防御剂、肥料、物流、柴油等成本的下降，其中肥料和种子价格的下降对成本节约影响较大[111][112][113]