一、涉及公司情况 1. 经营业绩 - 外销方面，今年前三季度外销有接近30%的增速，预期四季度增速在25 - 30%之间，全年外销增速估计会落到25 - 30%之间[1][2]。外销订单比较满，美国订单占整体外销订单约25%，且大部分金融部署在国内，即使美国加关税也不存在订单外流情况，反而可能接收其他小厂订单[2]。外销高毛率的新品增速比外销增速快很多，如定时票今年前三季度已经是去年全年的大概2.3倍，外销利润和毛利增速更快，预期明年外销毛利率还会继续往上走[4]。 - 内销方面，今年内销有点低于预期，国内反腐使新品入院端未能恢复正常，靠老产品在三季度有相对拐点，上半年国内是负14%，到三季度一到九月份是负8%，预计四季度可能追到正数。在广东区域新民主院端相对OK，但其他区域有待观察[5]。 - 整体来看，公司去年前年包括今年到现在每个定期报告里的增速不超过20%，相对比较稳[6]。 2. 产能布局 - 海外墨西哥建厂，地已买到，三个月前定金已交，设计图纸在广州完成，预计12 - 15个月后也就是明年底左右投产，产值大概每年1.5个亿左右且后续可能持续增加[12][13]。 - 国内肇庆，地拿得早，图纸设计差不多了，预计明年下半年有机会投产，一期产值规划如果满产能够到8 - 10个亿左右[13]。 - 广州是主产能基地，自动化程度不到20%，以人工操作为主；海南是全自动化工厂，墨西哥和肇庆计划建成全自动化生产基地，全自动化有助于降低人工和产品成本[16]。 3. 产品相关 - 外销新品方面，有淘宝卫管、伤口引流管等，外销新品分两块，一块是对原有大客户或新增大客户的定次化产品，明年增量大概1.1个亿左右，另一块是外交所有市场可能会上的新品，如听证票等，这一块增量预计明年大概3000万 - 4000万左右[15]。 - 国内廊河区域，一直卖方便环切器，增长吃力，因为规模较大且无新品，正在做ED治疗仪，预计明年下半年能出来，这将有助于廊河区域有新的产品销售[18]。新石桥产品二代三代已出，但进院端是大问题，其海外销售与本地品牌合作、有代理，预计明年海外还能再翻番[18][19]。 - 公司新品较多，但国内主要卡在新品入院端，如果新品入院端能改善则情况会较好[14]。 4. 业绩预期 - 今年总体公司业绩到四季度预期较好，全年与前三季度差不了太多。明年海外有20%以上的海外销售预期，国内如果政策没有太大变化，估计有15%的增速，如果国内反腐缓和或者集采更加积极，国内明年应该会有20 - 30%的增速[21]。 二、其他重要内容 1. 手术量与销售关系 - 在国内，一到九月份手术量没有太明显增速，老产品增速受手术量影响，在手术量变化不大情况下增速不算特别快，但老产品进口替代比较快。前三季度廊河中端库存多，交中端库存对国内销售是负贡献，除去廊河，1到9月份终端时销是正的，进口替代增长比手术量增长快[7][8]。 2. 集采情况 - 集采进度比预期慢，原本预期今年有较多品种和区域进入集采，但实际并非如此，目前遇到的集采并不多，价格还可以，已经进行的集采也还有很多区域没有落地，这种情况下放量对国内营销帮助不大，如果后续集采扩大面积或扩品种则有机会[8]。集采产品在中标前调整价格，在落地采购前调整，落地前按原价送货[9]。 3. 客户相关 - 海外新客户除MCK不是特别理想外基本符合预期。四季度MADLINE会有新的产品落地，COLLEZO四季度没有新的产品，明年MADLINE和COLLEZO都有新情况。今年新加入的康乐宝、美敦力和刚开始供货的MCK体量都是百万级别，估计明年都是上千万级别，新的产品里有新客户名字但不方便透露，明年会有新客户进来[11]。 - 海外大客户一直比较稳定，有自主产品和海外本地品牌合作，大客户中有新品拓展，海外扩程盒持续加强，未来有20%多的增速可期[16]。 4. 市场空间 - ED治疗仪市场规模至少数十亿人民币，目前市场上只有两家进口产品和一个国产产品，治疗方法以药物为主，公司产品临床数据效果还可以，进口产品占多数，国产产品市场推广能力弱，公司觉得未来空间比较大，具体定价和市场策略要等拿到注册证才公布[19][20]。