财务数据和关键指标变化 - 本季度费用相关收益（FRE）为2.78亿美元，较2023年第三季度增长超过35%，有望实现2024年11亿美元的目标，这将代表近30%的同比增长，FRE利润率为47%，较去年提高10个百分点以上[7][27] - 本季度实现3.67亿美元的可分配收益（DE），即每股0.95美元，年初至今每股DE为2.74美元，较去年高出15%[26] - 净应计业绩收入增加超过6亿美元，达到28亿美元[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司私人股权业务：本季度公司私人股权基金增值显著，美国的息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长15%，投资组合的利润率持续扩大，净应计业绩收入增加近6 - 7亿美元，大部分增长由公司私人股权业务驱动[29][44] - 资本募集业务：本季度募集90亿美元新资本，过去12个月共募集430亿美元，预计第四季度资本募集非常强劲，目标是全年约400亿美元的流入[10] - 全球财富业务：本季度财富流入近18亿美元，是上一季度的近3倍，全球财富资产管理规模（AUM）同比增长70%[18] - 资产支持金融业务：已拥有约70亿美元的资产管理规模（AUM），管道业务持续强劲，2024年已见证创纪录的杠杆贷款和担保债务凭证（CLO）发行，贷款利差已收紧至全球金融危机后的水平，预计2024年美国杠杆贷款发行量将第三次超过1万亿美元[19] - 保险业务：Fortitude的一般账户资产在过去一年增长近70%，超额资本头寸增加到10亿美元以上[21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：本季度公司两大美国收购基金涨幅均超过7%，前九个月上市数量增加30%，首次公开募股（IPO）收益增加50%，2024年美国杠杆贷款发行量有望第三次超过1万亿美元[13][16][19] - 日本市场：Rigaku是今年日本第二大IPO，也是日本有史以来规模最大的保荐人支持的IPO，公司在日本的收购基金本季度涨幅达9%和13%[15][16] - 整体市场：尽管并购和IPO环境仍然低迷，但包括第四季度已完成的活动在内，公司已经创造了最高水平的年度交易费用，预计资本市场费用将进一步增长[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去一年半采取了多项战略行动，如调整薪酬模式、任命新领导、优先考虑利润率扩张等，目前已初见成效，业务表现远超12个月前[6] - 在资本配置方面，公司继续平衡业务资本投入和股东回报，本季度回购1.5亿美元股票，年初至今回购总额近4.8亿美元，剩余9亿美元的股票回购授权，公司的首要任务是投资于增长[31][32] - 在各个业务领域，如全球财富业务推出新的二级财富解决方案（CAPM）并取得良好早期反响，私人股权财富产品也在按计划推进，2025年将推出；资产支持金融业务继续寻求差异化合作以增强发起能力；保险业务利用私人投资级和资产支持金融能力扩大与保险客户的关系[18][19][21] - 公司在航空航天、国防和政府服务领域具有核心竞争力，如StandardAero的成功上市展示了公司在该领域的优势[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 选举结果消除了市场不确定性，这对IPO、并购以及公司投资的关键行业是进一步的催化剂，公司已处于有利地位来利用货币化机会并投入资本[11][12] - 美联储对利率立场的转变表明进入了货币政策新时代且通胀已稳定，选举确定性和货币政策变化的组合有力地支持了经济增长和公司业务，公司已看到IPO活动显著增加[12][13] - 公司对信用市场持乐观态度，私人投资级市场持续增长，CLO活动活跃，利差具有吸引力，预计活动将保持高位[52] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及了某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，并在盈利报告中提供了与公认会计原则（GAAP）的调节[4] - 公司在电话会议中做出的前瞻性陈述不保证未来业绩，这些陈述基于当前管理层预期，涉及固有风险和不确定性[5] 问答环节所有的提问和回答 问题：特朗普政府可能对另类投资（alt）空间的活动产生怎样的宏观影响以及有哪些需要特别关注的监管事项对公司的影响 - 选举结果消除了不确定性，从政策角度看，税收制度的持续或进一步削减、监管放松等将提升CEO、董事会或投资组合公司对经营环境的信心，从而促进并购活动，公司已经看到业务发展的有利因素，选举确定性和美联储政策正常化对公司业务是强有力的推动[35][38][40] 问题：如何看待公司在收购业务中的业绩指标发展以及是否会改变募资轨迹 - 公司在公司私人股权业务中的业绩有非常强劲的改善，美国和亚洲基金的增值是健康的，主要驱动因素是运营改进，如EBITDA增长、收入增长和利润率扩大，公司对该业务的发展轨迹持乐观态度，虽然在CP7中净内部收益率（IRR）不会有实质性变化，但总内部收益率（gross IRR）有100个基点的提升，CP8基金尚未完全部署，应关注其总内部收益率（gross IRR）[44][45][47] 问题：2025年在信贷方面的募资活动预期以及如何发展该平台 - 信贷和保险业务的发展势头相当显著，私人投资级市场持续增长，公司与Fortitude的合作使其处于有利地位，CLO活动的利差很有吸引力，预计活动将保持高位[51][52] 问题：是否对一些更激进计划（如关税和大规模驱逐）下的业务和投资组合进行过情景测试 - 公司在历史上经历过关税问题，在投资组合公司层面和高层管理中会进行风险管理，但政策实施情况还需观望，公司受益于业务的多样性，在这方面没有独特问题[56][57] 问题：如何看待随着净应计业绩费用的增加而产生的超额资本的部署，特别是与有机增长、战略并购和回购的关系 - 公司从更广泛的角度考虑资本分配以获取最佳回报，目前有三个杠杆，一是股票回购，公司一直积极进行；二是有机增长投资，这是首要任务；三是无机机会投资，但目前没有迫在眉睫的项目，公司目前主要关注有机增长和继续回购股票[59][60][61] 问题：是否有实现两位数管理费用增长的途径 - 本季度公司费用收入增长7%，其中很多由资本市场能力驱动，在解决方案方面管理费用增长近45%，信贷方面增长近11%，在公司私人股权业务方面仍面临一些逆风，特别是在企业私人股权方面，但公司对企业私人股权业务的发展轨迹有信心并相信可以随着时间增长[65][67][68] 问题：如何看待未来几年的年度募资潜力以及费用相关收益（FRE）的增长潜力 - 在FRE增长方面，需要关注资本市场、财富渠道等新兴领域，资本市场业务的收入质量非常高，财富渠道的品牌影响力难以在未来几年建模，但目前已显示出发展势头；在募资方面，今年提出的400亿美元目标只是为了让市场安心，目前18个月的发展势头非常好，但不应将400亿美元视为固定数字[73][74][75] 问题：从全球贸易角度如何看待关税对公司在美国以外地区的部署的潜在影响以及在欧洲和日本之间的部署考虑 - 对于任何公司来说，预测政府政策都很困难，改变策略是不明智的，但可以为多种情况做准备，公司具有全球业务且在很多情况下非常本地化，如在亚洲业务覆盖多个国家和地区，这种全球与区域能力兼具是一种优势，对于关税问题还需观望[77][78][79] 问题：关于400亿美元募资目标是否是一种软化数字以及如何看待第四季度的募资情况，是否已在第三季度关闭房地产X基金 - 公司对募资的发展势头感觉良好，年初至今260亿美元的募资额是历史上第二好的成绩，对第四季度有较好的预期，400亿美元目标不是一个严格的数字，公司不会为了达到某个数字而管理募资，而是根据业务运营和客户需求[83][84][85][88][89] 问题：如何看待资本市场的收入机会以及是否有足够资源应对 - 公司在资源方面感觉良好，去年的变革带来了目前的成果，第四季度的活动已经创下纪录，目前距离成为资产负债表密集型业务还有很大空间，有很大的发展能力，虽然难以给出具体的发展路径，但目前各方面已准备就绪，并且预计随着市场改善，收入将继续加速增长[92][93][94] 问题：明年费用相关收益（FRE）的利润率算法以及如何看待收费资产管理规模（AUM）增长与基础管理费率之间的相互作用 - 公司在FRE方面取得了很好的成绩，目前更关注通过有机增长来提高FRE利润率，在经营过程中也会继续提高效率，随着时间推移预计利润率将提高[99][100] 问题：能否更新资产支持金融业务目前的资产管理规模（AUM）情况、业务增长情况以及2025年加速该平台增长的步骤和扩大平台能力的程度 - 资产支持金融业务是一个巨大的机会，目前AUM约为70亿美元，管道业务持续强劲，业务是几年前从零开始有机发展起来的，包括一次性投资组合购买和流动安排，预计流动安排将继续增加，未来可能会有更多流动安排或合作关系[103][105][106][107] 问题：如何预测明年的股票薪酬（stock - based comp）与过去季度相比的情况 - 过去几个季度股票薪酬处于较高水平，第三季度处于高位且第四季度将继续保持，2025年预计将下降至更正常的水平，这与绩效股票单位的会计处理有关，公司战略性地在授予股票之前宣布股票回购，目前公司的股票数量在过去两年是下降的[109][110][112]