一、纪要涉及的公司与行业 - 本纪要未涉及特定公司，主要涉及美国大选对美国经济、美联储货币政策、海外大类资产（如美股、美债、黄金、大宗商品等）以及对中国国内货币财政政策、资产（股债、汇率、行业板块等）影响相关的行业情况[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19] 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）美国大选选情相关 - 特朗普拿下七个摇摆州中的三个（佐治亚、北卡和宾夕法尼亚），选举人票达267张，加上阿拉斯加的3票基本锁定胜选，虽未官宣但已被多方认定将成为总统[2] - 参议院已被共和党拿下51个席位，众议院方面，共和党目前拿下192个席位，民主党拿下173个席位，虽还有席位未确定，但有较高概率被共和党拿下，可能出现“红色横扫”局面[2][3] （二）特朗普上台对美国的影响 1. 对美联储的影响 - 特朗普上台意味着美联储更少的降息空间，市场降息预期收敛，之前预计到2025年底降到3.2，现在预计降到3.7，因为特朗普可能实施宽财政政策（如未来十年增加7.5万亿债务），且可能有关税和移民遣返政策，这将使2025年美联储面临更高通胀和更强经济增长局面，降息幅度会更少[4] - 2026年5月鲍尔退休后，特朗普可能提名新的美联储主席人选，若为鸽派人物，可能出现宽财政宽货币情况，叠加上全球地缘政治风险等因素，可能在2026年下半年出现二次通胀，市场可能提前交易二次通胀[4][5][6] 2. 对美国经济的影响 - 美国经济将有更强的经济韧性，海外对美国经济明年预期为软着陆且对自然价格无负面影响[6] 3. 对海外大类资产的影响 （1）美元指数和美债利率 - 美元指数和美债利率有上行空间，中期来看，美债利率至少会上到4.5的中枢水平，美元指数可能往105 - 110的区间靠拢，原因是特朗普的宽财政引发美联储紧货币预期，类似去年6月 - 11月事件，且美国财政部将增大债券发行影响美债利率[7][8] （2）黄金 - 宽财政紧货币组合对黄金是利空，但由于可能出现二次通胀使美国实际利率预期下行（分母端利好黄金）、美国债务不可持续美元信用破损导致表外购金行为等利多因素掺杂，黄金形成多空交织局面，战术上可逢低建仓，担心回调可用白银对冲[9][10] （3）铜和铀 - 铀价方面，特朗普上台会减少新能源税费限制、减税政策预期会改善美国制造业和油企利润，可能使油价回落，美油主力合约目前70，可能往60 - 65区间走[10] - 铜在短中期以利空为主，强美元利空（大宗商品以美元计价），分子端从铜金比看，非美地区占据铜大部分需求，虽特朗普政策对美国制造业有提振但短中期铜仍有回调压力，长期来看，二次通胀风险、地缘政治、供给不足等因素可能使铜在回调后逢低建仓，但回调程度可能比金更多[11] （4）美股 - 从1900年以来数据看，“红色横扫”局面下美股大概率上涨，特朗普的宽财政政策（如对地产需求侧刺激、降低企业税等）总体对美股利好，风格上预期大盘价值跑赢小盘成长，因为宽财政利好分子端，紧货币带来高美债利率压制分母端，但政策落地节奏存在不确定性[12][13] （三）特朗普上台对中国的影响 - 国内与出口相关的家电、贵金属、航运等板块受关税或强美元影响跌幅相对较多，但贵金属可逢低买入，对于出口链板块，特朗普关税政策可能2025年搁置，2026年即使落地，影响也有限，且可能被纳入白名单，叠加上对美国地产链刺激，地产链出口板块若风险溢价高可逢低布局[14][15] - 美联储降息空间压缩和关税对出口预期影响，叠加后使市场对国内宽财政政策有更强预期，国内板块方面，广义出口链和资源股（如铜）短期需规避，出口链中C端地产后轴机会好于B端机械出口，传统防御板块可能受益，国内消费内需板块虽有强预期但最终落地情况不确定，目前处于低位可视为有反转机会[16][17][18] 三、其他重要但是可能被忽略的内容 - 本周五凌晨有美联储11月份的FOMC会议，预期12月会议降息可能更多[19]