一、涉及公司与行业 - 涉及公司未明确提及具体名称，从内容推测为一家在半导体真空泵、压缩机（制冷、空压）等领域有业务的公司[1 - 29] - 涉及行业包括半导体、光伏、制冷（中央空调、冷冻冷藏、热泵等）、空气压缩机等行业[1 - 29] 二、核心观点与论据 （一）市场占有率相关 - 电池片市场占有率 - 去年电池片市占率约30%，目标提升到30%并有机会再上升，前三季度市占率提升到35%左右[1] - 在拉晶环节占有主要份额，电池片市场中，Lite市场占比不断减小，被公司和同家蚕食，去年拉晶外资拉特可能有一半以上份额，今年拉晶公司、拉特和同家可能各占三成左右，公司可能占3.5成[2] - 压缩机市场占有率 - 中央空调在国内市场市占率约为百分之二十多（二十五六），在外购市场（把格力大金等自用的去掉）能够市场预销过一半[21] - 冷冻冷藏方面，过去几年比较（竞争对手）在数量和销售额上比公司多，自去年改变打法后，当前在数量上公司比比较多，销售上与比较差不多，在国内整体处于第二第三的位置[21] - 空压产品在大陆市场一般动力的裸感式占比约为百分之十几，竞争对手众多，是红海市场，外资在无油路扩大机市场占绝大多数份额，国产包括公司在内占比很低[22] （二）营收相关 - 营收确认压力 - 光环业不好，下游企业更希望多付现金，不想早支付，导致营收确认压力比之前大，但公司联合财务、证券、法务组成小组追踪，目前整体情况相对健康，虽时间比之前长但在可接受范围[2 - 3] - 毛利率相关 - 真空泵产品毛利目前和去年差不多，因为今年上半年验收很大一部分来自23年订单，23年出货产品的驾动率和成本按当时计算，目前毛利状况不错[3 - 4] - 对于全年毛利，要看最终验收状况，如果今年验收更多会影响整体毛利，因为今年订单和出货受影响，加工率等有所下降，但公司希望全年尽量稳定，会通过BAV手段或产品结构改变维持毛利稳定[4] （三）业务量相关 - 半导体真空泵业务量 - 去年半导体真空泵出货量约一亿，今年原本预期1.5亿，但目前看起来也是约一亿，未达预期的原因包括下游客户开工率比预期低（低的可能只有百分之三四十，高的百分之五六十）、半导体真空泵竞争更激烈（如万丝在大陆组装使交期缩短、爱德华降价等因素）[9] - 台湾地区主要客户有联电、稳冒、入月光等，大陆地区量比较多的以设备商为主，如深美、中微、平盛、技业、易糖等[10] - 压缩机业务量 - 制冷前三季度约11.11亿，其中乐蹦成长最快（大几十的成长，主要来自工业热泵使用和新开发的整体热泵，但目前只有几千万收入），冷冻冷藏产品上半年较好（因预制菜上半年整体还可以），Q3后增长下降，冷媒（中央空调）有四五的成长，在今年市场下行5%左右的情况下通过节能产品和抢占份额实现成长，空气压缩机成长约5%，其中机头部分成长较快（因为小机器受市场景气影响小且部分空压站换发动机而非整个压缩机）[14 - 16] （四）国产化相关 - 在半导体零部件方面，设备商表示有八九十的国产化率，但除少数零部件外很多还是进口为主，设备商认可国产零部件但终端Fab厂有自己想法，如在真空泵上终端可能指定外资产品，导致设备商虽积极但实际产线使用量没想象中多[5 - 7] - 无油空压机市场一年大致有一定规模，目前百分之九十甚至九十五以上是外资市场，国产占比很少，公司包括友商近几年推出无油产品，公司在补充各类型无油产品，应用领域相对高端，需要打破外资优先的观念[23 - 24] （五）公司规划相关 - 半导体领域规划 - 测试验证重点放在严苛制程突破，清洁制程的泵已基本被认可可直接使用，无需再测试验证[11] - 开发小设备商，拓宽产品品牌口碑，优化产品性能（半导体行业重视质量和节能），上海新工厂已投入使用，有一栋楼规划给半导体，后续视市场情况将设备投入新厂房，实现真空棒生产组装上海本土化[12] - 在国内三代半导体和传输制程方面，公司产品在设备商配套中有一定优势，在国内成熟扩产项目的新设备上放量概率较大、节奏可能更快[13] - 零件机维修业务规划 - 目前零件机维修收入占比7.6%，未来目标提升到10% - 15%，今年上半年成长快有一部分是光伏基改项目（基改项目持续性不强），去除基改项目单看可持续性维修收入也有两位数以上成长，且随着电池、干扰皮过保会产生新的回收收入[25 - 26] - 研发与生产布局规划 - 在大陆和台湾都有研发团队，质量产品两岸合作研发，空压产品研发基本在大陆，真空产品两岸合作研发，新的产品研发目前基本放在大陆，未来大陆满足自身需求从头到尾自己生产（包括真空产品），台湾负责本地及海外需求生产，海外工厂目前以销售和维修为主，后续可能有部分组装，核心部件生产在台湾和大陆[27 - 28] 三、其他重要内容 - 公司海外布局方面，在越南投了两个场、印尼一个、美国、意大利米兰有经商，还考察了韩国、印度、泰国等地，海外收入占比方面，中报为19%，前三季度境外成长比境内稍快，海外是未来方向之一，目前在海外处于初期布局阶段，在国内中央空调实战率已超比特尔，但在海外本土竞争还需要时间[18 - 20] - 公司在半导体真空泵与设备商和终端接触模式上，设备商更积极，终端有自己想法影响验证通过或放量节奏[8]