行业和公司概述: 1. 该报告涉及的是中国上市公司宇通客车(600066.SS)。宇通客车是中国领先的客车及新能源客车制造商,2023年销售36.5万辆客车,其中新能源客车7.5万辆。[14] 核心观点和论据: 1. 宇通客车2024年第三季度净利润为7.58亿元,同比增长31%,超出市场预期。主要原因是营收超预期以及费用控制良好。[1][2] 2. 2024年第三季度,宇通客车国内销量为8.2万辆,出口销量2.6万辆(其中新能源客车330辆)。预计2024年全年出口目标13万辆(其中新能源客车2.6万辆),第四季度出口至少2.6万辆(其中新能源客车超过1万辆)。2025年出口目标不低于15万辆。[2][3] 3. 2024年第三季度,宇通客车毛利率略有下降,主要是由于出口销售占比下降。但预计第四季度毛利率将大幅超越前几个季度,因为出口销售占比和出货量将大幅提升。[2][4] 4. 2024年前三季度,宇通客车经营活动现金流为负8.29亿元,自由现金流为负9.77亿元,主要是由于支付应付账款所致。公司宣布中期派息每股0.5元,预计全年派息2.2元/股。[5] 其他重要内容: 1. 分析师维持对宇通客车的"买入"评级,目标价35.1元,对应2024年22倍市盈率,与历史平均水平一致。[16] 2. 上行风险包括:1)新能源客车销量和价格高于预期;2)常规客车销售好于预期;3)全球市场份额提升。下行风险包括:1)新能源客车销量和价格低于预期;2)常规客车销售低于预期;3)无法提升全球市场份额。[17]